價格蹭蹭往上漲，下遊還搶着要的原材料，不止有“妖鎳”還有“神矽”。
據智通財經APP了解，光伏多晶矽受益于光伏裝機量的大幅增長，價格持續攀升，由2020年中的約6萬元每噸，上漲至2022年9月19日當周的30.7萬元/噸。即便如此，當前各矽料企業仍處于超簽交貨、無庫存的狀態。
多晶矽的緊俏程度，從行業頭部企業——新特能源（01799）的財務數據中也有充分體現。
多晶矽銷售量價齊升推動業績高增長
據新特能源近期發布的2022年中期業績公告，公司期間內取得收入約147.16億元(人民幣，下同)，同比增加88.83%；綜合毛利率達到57.14%，同比提升25.3個百分點;股東應占溢利約56.17億元，同比增加357.37%；經營活動産生的現金流量淨額達到56.83億元，同比增長465.6%。
據財報，新特能源的收入主要來自多晶矽，風能、光伏電站建設（ECC）和運營（BOO）叁個業務板塊。上半年，公司業績增長核心驅動力，主要來自多晶矽銷售“量價齊升”。
報告期內，公司實現多晶矽産量和銷量分別約爲4.62萬噸、4.77萬噸，同比分別增長約29%、36%。多晶矽板塊實現收入達到103.61億元，同比增長193.34%；實現毛利68.34億元，較上年同期增長337.29%。公司稱，主要是由于報告期內多晶矽産品銷量增加，銷售價格大幅上漲所致。
智通財經APP注意到，隨着多晶矽銷售額大幅提升，該業務銷售占比進一步提升至71.29%，較2021年的51.39%提升近20個百分點。
與此同時，由于多晶矽下遊需求“走俏”，新特能源上半年的預收賬款也水漲船高。財報顯示，上半年公司合同負債達到34.46億元，同比增加74.3%。
反觀風能、光伏電站建設和運營業務，總體表現較多晶矽業務遜色不少。上半年，公司風能、光伏電站建設板塊實現收入24.58億元，同比降幅達18.01%。公司稱，主要由于中國新能源發電進入平價時代，報告期內公司風能、光伏電站建設業務平均單瓦合同收入下降，收入相應減少。風能、光伏電站運營業務上半年實現收入12.13億元，同比增加66.86%，主要是由于報告期內運營的風能、光伏電站規模增加，發電量相應增加。
大單頻接，擴産能進行時
由此可見，産銷兩旺的多晶矽，將繼續成爲新特能源業績增長核心驅動力，但需要注意，正因爲如此，多晶矽業務成長可持續性有多強，也將成爲投資者重點考量的關鍵點。
從新特能源近期取得的訂單來看，未來數年內，公司多晶矽産品並不愁銷路。智通財經APP了解到，7月12日，雙良節能與新特能源簽訂《多晶矽戰略合作買賣協議書》，約定2023年至2030年雙良節能向賣方采購多晶矽料合計20.19萬噸，預計合同金額約584.70億元。
8月26日，新特能源與晶科能源(688223.SH)及其附屬公司簽署戰略合作買賣協議書。根據戰略合作買賣協議書，新特能源將于2023年至2030年向晶科能源集團銷售合共33.6萬噸多晶矽。據悉，若按照中國有色金屬工業協會矽業分會公布的多晶矽最新價格計算，戰略合作買賣協議書項下的交易總金額預計約爲1020.77億元(含稅)。
行業內之所以出現動辄百億乃至千億的“鎖單”情形，除了光伏産業高景氣之外，多晶矽市場的特點也是重要決定因素。
據智通財經APP了解，多晶矽生産屬于高資金、高技術壁壘的行業，項目建設、投産周期通常長達兩年及以上，新廠商進入該行業較爲困難。因此，行業內頭部廠商憑借自身技術、規模優勢，將繼續擴張自身産能，提升市場份額。據東證期貨研報，2021年，以新特能源爲代表的6大頭部廠家，在多晶矽市場的份額已經高達77%。
從全球市場看，多晶矽産量雖逐年增加，但産能逐漸向中國聚集。東證期貨預計，2021年至2025年，全球多晶矽年産量將從63.1萬噸增加至137萬噸，到2025年，國內多晶矽産量將達到119.4萬噸，海外産量僅爲17.6萬噸。
多晶矽需求方面，隨着全球光伏裝機的擴張，預計2025年全球及中國光伏用多晶矽需求在樂觀情況下分別爲110.89萬噸、36.96萬噸。
多晶矽需求旺盛，供給偏緊引發“搶矽大戰”在所難免，不過這並不意味着新特能源能輕松“躺賺”。
首先，爲了滿足市場需求市場需求，新特能源必須不斷擴大産能規模。新特能源在中期財報中表示，2022年上半年，公司已完成新疆多晶矽生産線技術改造並快速實現達産，使新疆多晶矽産能提升至10萬噸/年。期內，公司推動內蒙古10萬噸多晶矽項目建設及調試，于2022年6月底已經有産品出爐，預計于2022年四季度達質達産。公司還將加快實施准東年産20萬噸多晶矽項目的建設。
産能大幅擴張意味着公司需要大量的資本開支。上半年，公司投資活動所用現金流量淨額達到70.76億元，同比增長559.2%，遠超經營活動活動現金淨流入。爲此，公司上半年的籌資活動現金流量淨額達到33.8億元，同比增長100.6%，推動公司資本負債比率達到56%，同比提升2.51個百分點。
另一方面，隨着各大廠家新産能相繼投産，多晶矽價格能否長期保持在30萬元/噸的高位也是未知數。
據智通財經APP了解，2021年11月開始，通威、協鑫、大全新投産能15.6萬噸，2021年底矽料名義産能爬升至約70萬噸。
2022上半年，新特、亞矽、南玻通過技改或新建形成7.4萬噸新産能。下半年，新特、通威、協鑫等項目有望投産，至2022年底，矽料名義産能有望達到115萬噸，2023年考慮所有規劃項目，期末矽料産能將接近200萬噸。
今年上半年新投産的矽料産能有限，大部分新增産能(包括通威、新特、協鑫等)在下半年陸續投産，考慮3-6個月的爬坡周期，四季度矽料供給或許會迎來改善。
東證期貨預計，2022年多晶矽總體仍將處于供給相對緊缺的狀態。2023年樂觀及保守情況下的供需缺口轉爲-5.79萬噸、12.94萬噸，之後保持爲正且不斷擴大，意味着供需逐漸趨于寬松，價格或將受到下行壓力。
另外，海外加息周期也存在需求的不確定性，大部分集中式光伏需要貸款，而加息將間接影響光伏電站的IRR，這也會導致部分集中式光伏延後建設，從而導致矽料降價。
智通財經APP注意到，新特能源發布2022年中期財報後，股價表現相對平淡，並未有突破前期高點的動作。投資者的做多動力，似乎並不如下遊企業“搶矽”那麽急切，表明新特能源仍需用良性的業績成長，打消市場顧慮。
