在當前全球經濟下行壓力明顯增大以及地緣政治持續緊張的時代背景下，資本市場的波動程度正在加劇。經濟和股市前景撲朔迷離，“鏟子股”或許可以淘金。
衆所周知，2022年受俄烏局勢及OPEC增産緩慢等因素影響，油價高位震蕩。國際油價高位運行帶動了全球上遊資本開支，油服設備行業公司今年上半年業績普遍報喜。
近期，由于全球經濟衰退預期更趨強烈，導致短期內油價大幅下跌；但日前美國的一則傳聞，則或許暗示着油價已近“底部區間”。9月13日，據相關媒體報道，美國白宮官員可能會在原油價格跌至每桶80美元左右時開始補充戰略石油儲備。知情人士稱，美政府官員正在權衡采取這一舉措的時機，着眼于保護美國石油産量增長並防止原油價格暴跌。
無獨有偶，在本月早些時候OPEC披露的月報中亦指出，當前的石油抛售由“錯誤信號”引發，今明兩年石油需求依然強勁。
智通財經APP認爲，未來油價若能保持高位震蕩，那麽對于背後“賣鏟子”的油服設備公司或將會是長期的利好。或許正是基于這一邏輯，近日資本市場相關油服標的反複活躍。以山東墨龍（00568，002490.SZ）爲例，本周叁、周四該公司A、H股連續兩個交易日大漲。9月15日，墨龍H股報收3.34港元，漲幅8.44%，且換手率達到4.894%，較前期有顯著放大，這或預示着市場對其關注度有所上升。
消息面催化股價活躍度上升
山東墨龍主要從事能源裝備行業所需産品的設計研發、加工制造、銷售服務與出口貿易，主要産品包括石油鑽采機械裝備、石油天然氣輸送裝備、油氣開采裝備及高端鑄鍛件等，産品主要用于油氣能有的鑽采、機械加工、城市管網及風電鑄件等領域相關設備制造。
作爲資本市場上的老面孔，山東墨龍的過往經曆頗有些傳奇色彩：1987年墨龍進入石油機械行業，2004年在港交所創業板上市，隨後又于2007年成功轉至港股主板，成爲香港創業板H股中首家成功轉板企業。2010年，山東墨龍在深交所上市，一舉成爲首家回歸深交所的H股公司。
但若就資本市場表現而言，山東墨龍則有些乏善可陳。月K線來看，該公司H股股價于2021年5月見頂，此後便進入漫長下跌通道，按頂部算起山東墨龍期間累計最大跌幅超過七成。
而就在近期，山東墨龍的股價反複活躍，近一個月H股股價單日漲幅超過5%的便有4個交易日，且成交量亦較前期有顯著放大，就盤面來看似乎有一定變盤的意味。
耐人尋味的是，僅就業績來看，山東墨龍的基本面並未見實質性改善。公司財報顯示，今年H1公司實現收入15.71億元，較去年同期下降約17.24%；歸母淨利潤-1.73，虧損亦繼續擴大。
基于此，山東墨龍近期股價走強的主要催化劑或在于市場預期行業未來景氣度有望繼續上行。
國內方面，“七年行動方案”爲油服行業維持較高景氣度提供支撐。據了解，我國原油進口主要集中在中東等政治不穩定地區，自2016年油價下跌後，國內對中東地區的進口原油依賴度不降反升。爲保證能源安全，2019年5月能源局要求各級單位將提升油氣勘探開發的各項工作落實，不折不扣完成2019-2025七年行動方案工作要求。
政策號召下，叁桶油積極響應。2021年，中石油、中海油、中石化勘探開發的資本開支分別達到1932億元、876億元、681億元，同比分別增長-3.6%、13.2%、20.7%。
而若將視線轉移至海外，2021年全球上遊勘探開發資本支出約爲3362億美元，同比增長8.8%；另據IHS Markit預測，2022年全球上遊勘探開發投資將持續增長至4330億美元，同比增速有望達到28.8%。
在上遊資本開支預期加速增長的背景下，今年來油服行業相關標的反複活躍。尤其是近期美國官員及OPEC方面的表態，抑或預示國際油價在當前位置已有較強支撐，亦刺激了相關標的股價的上漲。
具體到山東墨龍，公司A股自9月後出現了加速上漲的迹象，截至9月15日收盤僅半個月時間累計漲幅已達到35.24%，走勢顯著強于行業。而究其緣由，一個重要原因或是因爲該標的前期走勢顯著落後于行業，因此有補漲行情。得益于A股走強，墨龍H股亦于9月止跌回升，月內走勢顯著跑贏大盤。
基本面拐點仍待確認
盡管股價表現趨于活躍，但誠如前文所述，山東墨龍的業績仍在尋底。
以今年上半年爲例，山東墨龍在營收、盈利兩端均出現負增長。分季度來看，Q1期間墨龍的歸母淨利潤爲-6730.84萬元，而Q2該數值則爲-1.05億元，虧損顯著放大。
值得一提的是，以行業視角來看，今年上半年在A股上市的油服企業普遍交出了較好“成績單”，包括中油工程、海油發展等頭部標的在營收、淨利潤兩端均實現了大幅度增長。
H1表現落後于同業，背後原因究竟何在？
根據公司財報，上半年受區域性疫情防控影響，原材料采購及産品銷售運輸受限，公司部分生産線開工不足，導致生産成本增加，管理費用亦隨之走高；同時，受市場行情影響，部分産品産銷量下滑，亦使得期內營收同比下滑。
通覽財報，成本端，上半年山東墨龍的銷售費用、管理費用分別爲712.48萬元、1.36億元，同比分別增加了21.35%、19.22%。
收入端，山東墨龍的收入依然主要由管類産品和高端鑄鍛件兩大産品貢獻。其中，管類産品實現收入5.94億元，占比收縮至37.81%，規模驟降43.62%，近乎腰斬；高端鑄鍛件産品實現收入8.78億元，同比增長1078.53%，占比升至55.89%。
據了解，公司的管類産品可應用于輸氣管道、城市管網等，而高端鑄鍛件産品則可應用在風電鑄件、核電及機床等領域。不過，需要指出的是，公司目前的高端鑄鍛件仍掙紮在盈虧平衡點，上半年該産品的毛利率僅爲0.14%，較去年同期下降了6.97%。
俗話說，“打鐵還需自身硬”。對于上市公司而言，業績始終是最好的試金石。
就當前的基本面而言，收入負增長、核心業務盈利能力堪憂恐怕都會壓制投資者的長期做多熱情。後續公司業績若無實質性改善，行業投資情緒一旦退坡，山東墨龍的股價升勢或難以爲繼。另外，值得一提的是，9月16日受大盤調整影響，山東墨龍A、H股未能延續升勢反而順勢劇烈回調，截至午間收盤，公司H股大跌7.78%，報3.08港元/股。
