2018年，B站（BILI.US）在納斯達克挂牌上市，董事長兼CEO陳睿在采訪中表示，公司募集資金將主要用于基礎技術建設、UP主生態建設和吸引專業人才叁個方面。
4年後的今天，當越來越多的年輕人選擇在B站圈地自萌，治愈好自己的“精神內耗”時，B站也終于可以站在一個全新的高度，審視過去幾年清晰戰略規劃取得的突破性成果，並規劃如何用更加堅實的步伐攀登新的高度。
9月8日，B站發布2022年第二季度未經審計的財務報告。財報顯示，公司二季度實現營收49.1億元（人民幣，下同），同比增長9%。其中值得一提的是，在嚴峻的行業環境下，B站的廣告業務收入和增值服務業務收入分別達到11.6億元和21億元，分別同比增長了10%和29%。
第二季度，B站持續爲用戶提供品類豐富、多場景覆蓋的優質視頻內容，促進社區活躍度提升，社區粘性進一步增強，也爲業務增長帶來新勢能。
公司月均活躍用戶數突破3億大關，達到3.06億，同比增長29%，日均活躍用戶達8,350萬，同比增長33%，連續兩季度實現日均活躍用戶同比增速超月活用戶增速。二季度用戶日均使用時長達89分鍾，社區整體流量同比增長48%。多樣化內容也促進了用戶的留存與付費，第二季度月均付費用戶數達2,750萬，付費率達9%。
基建逐漸完善，內容直播一體化成效卓著
據智通財經APP觀察，B站經營數據向好背後，公司“內容-用戶-變現”的發展邏輯並未改變。2019 年，B 站啓動 “破圈” 戰略，此後，B站將用戶增長放在了優先級更高的位置，以結果爲導向看，B站在過去幾年裏優質用戶池不斷擴容，保持着其獨特的高留存、高粘度的強社區屬性，同時流量勢能高效轉化爲B站變現的動能。
需要注意的是，B站的高速擴張，也在時刻提醒公司，必須進一步加強基建建設，以提升內容多元性，吸引多元用戶，進而爲新時期的商業化鋪平道路。于是我們可以看到，B站打造了PUGV(Professional User Generated Video，專業用戶創作視頻) 、Story-Mode豎屏視頻、智能電視端等多場景、多終端的視頻生態，滿足了用戶隨時隨地獲取優質內容的需求。
在內容的産出端，爲激勵UP主們更好地創作更多PUGV內容，B站爲UP主提供了多種多樣的商業化渠道，包括直播、花火商業平台、UP主推薦廣告等等。第二季度，超110萬UP主通過直播、廣告、創作激勵計劃等方式在B站獲得收入。
一位B站直播業務人士稱，爲了鼓勵UP主直播，B站一度給出開屏廣告這種最高級別的推廣資源，而在過去，只有S級項目（多爲影視、綜藝和賽事內容）有此待遇。
B站持續打造直播與PUGV生態一體化，激勵更多的UP主成爲主播，在社區內形成良性內容循環。第二季度，B站月均活躍UP主數量達360萬，同比增長50%;月均投稿量達到1,320萬，同比增長56%。萬粉以上的UP主數量同比增長46%，百萬粉以上的UP主增速高達58%。
與此同時，B站活躍主播數大幅增長，推動月活用戶的直播滲透率持續提升，並進一步推動了付費用戶轉化，二季度直播業務月均付費用戶同比增長近70%。
據智通財經APP了解，B站之所以重視直播業務，一方面，直播在各大互聯網公司中有着極高的滲透率，直播不僅能高效觸達用戶，還是經營現金流的重要來源。另一方面，站在B站的角度，做直播擁有得天獨厚的優勢。
以遊戲直播業務爲例，2021 年，B站曾將主站遊戲區獨立爲 “遊戲內容部”，將遊戲作爲直播與視頻內容一體化運營的前沿陣地，隨着B站將遊戲區UP主與直播打通，平台內容的豐富度和直播業務的體量以肉眼可見的速度提升。
長期以來，遊戲內容原本就是B站的“拳頭産品”，在收入端，公司相當一部分收入來自遊戲代理及發行。B站將遊戲與直播有機結合，使之形成“遊戲發行-遊戲視頻-遊戲直播-用戶下載遊戲”的清晰産業鏈條，從而形成與其他直播平台的差異化，提升遊戲廠商在B站投入成本的意願。
當然，業務不斷“破圈”之際，對B站的基礎設施建設提出更高的要求。在技術支持層面，B站在APP端推出“Story-Mode”。Story-Mode不僅充分滿足了用戶碎片化時間段的觀看需求，還提高了用戶投稿創作的積極性。此外，B站還成爲國內首家支持UP主上傳8K視頻的平台，並爲UP主提供畫質提升的4K超分功能，進一步提高用戶觀看感受。
日益增長的優質用戶與內容創作者也形成了日益緊密的聯系與互動。數據顯示，B站社區日均視頻播放量達31億次，同比提升83%;月均互動數達125億次，同比增長73%。用戶日均使用時長達89分鍾。Story-Mode豎屏視頻持續爲平台帶來新的播放增量，其日均播放量同比提升超400%。在社區整體流量增長的同時，豎屏視頻爲用戶發現優質直播內容提供了新入口，並成爲廣告變現的新場景，帶來了更多商業化的機會。
除了極大促進優質PUGV內容的産出外，B站還在大力扶持優質OGV(Occupationally Generated Video，專業機構創作視頻)的産出。從紀錄片到國産動畫，B站正在積極推進國産優質內容出海，進而實現社區生態的進階發展。
紀錄片《人生第二次》、國創《漢化日記3》、綜藝《90婚介所2022》等優質OGV內容，鞏固了用戶對B站OGV內容的精品化認知;影視內容上，B站聯合迪士尼出品原創劇集《正義的算法》，並與壞猴子影業共同孵化優質短片系列《大世界扭蛋機》，助力青年導演成長。
商業化能力提升，收獲期望加速到來
在智通財經APP看來，B站基建不夠完善的時代，公司已經能夠取得不小的進步。有理由相信，隨着B站基建的逐步完善，B站的發展也將更加精細，增長更加迅猛。事實上，B站業務高成長的預期已經在廣告、增值服務及遊戲業務上有所體現。
廣告及電商業務方面，二季度B站廣告營收達到，11.6億元，同比增長10%。前五大廣告主行業分別爲遊戲、3C數碼、美妝護膚、電商和食品飲料。今年4月，B站上線Story Mode豎屏沉浸視頻流廣告産品，促進廣告播放量、互動率和轉化效率提升，受到廣告主的歡迎。
今年，B站對一站式UP主內容合作平台“花火”的集中升級，大幅提升內容合作的效率。截至6月30日，有超過24,000名內容創作者和超過6500名廣告商加入花火平台。9月5日，B 站花火平台宣布所有內容合作將通過花火平台統一管理。
增值業務方面，二季度B站實現收入21 億元，同比增長29%。B站直播與PUGV生態一體化，推動月活用戶的直播滲透率持續提升，從而帶動付費用戶轉化，直播業務月均付費用戶同比增長近 70%；優質OGV內容生態推動“大會員”數量增長至2100萬，同比增長19%。
第二季度，B站遊戲業務營收達10.5億元。B站正持續布局遊戲自研能力，聚焦精品遊戲研發。二季度，隨着自研遊戲《機動戰姬》在海外發布，自研遊戲收入占總遊戲收入比例已達5%。目前，B站已獲得4款新遊戲版號，並有6款遊戲將登陸海外市場，包括2款自研遊戲。隨着遊戲版號審批流程的恢複，B站將爲國內外用戶帶來更多高質量遊戲作品。
在保證用戶健康增長及業務良性發展的基礎上，公司將繼續推進降本增效。二季度，市場及銷售費用同比下降16%。同時，B站進一步提高技術效率，二季度服務器和帶寬單位成本同比降低37%。
從此次財報中不難看出，B站的變現規模正在日益增大，財務數據及運營數據則從側面驗證了其強有力的投入産出比效能。而在B站對優質內容的持續投入下，其邊際效應還將進一步凸顯。
7月B站對組織架構進行了連續調整，更多了解內容和創作者生態的年輕高管將負責商業化推進。中銀證券在研究報告中表示，B站預期將在維護社區氛圍和內容質量的前提下提升變現效率。預計Q3遊戲、廣告、直播等核心業務收入將環比明顯改善。長期來看，B站視頻內容社區用戶粘性強，未來經濟複蘇且公司商業化效率能夠持續提升的情況下，核心業務增長仍具潛力。
財報中，B站對2022年第叁季度收入進行了展望，預計將達到56億元至58億元人民幣。基于對未來發展的信心，今年3月初，B站宣布將于未來24個月內進行5億美元的股票回購計劃。截至2022年6月30日，B站已根據該計劃回購約260萬股美國存托股，總成本約爲5,360萬美元。
此外，爲持續優化負債水平，公司于第二季度回購了本金總額7,140萬美元的2026年12月到期的可轉換優先票據，總現金成本爲4,980萬美元。截至第二季度，公司回購和注銷了本金總額爲2.75億美元的于2026年12月到期的可轉換優先票據，總現金成本爲1.98億美元。
B站已申請在香港聯交所主板轉換爲主要上市，獲得了香港聯交所確認，與轉換相關的議題均已于2022年6月30日公司年度股東大會上獲得了批准。轉換的預計生效時間爲2022年10月3日。生效後公司將成爲在香港聯交所及美國納斯達克上市的雙重主要上市公司，將有效拓展投資者規模，並爲公司在資本市場提供更多的靈活性。
在智通財經APP看來，B站在港交所上市成功後，更有利于公司借助資本市場的力量，在“視頻化”浪潮下，提升“內容産品精品化+平台品牌虹吸效應”優勢。屆時B站也有望加速迎來盈利的收獲期及全面的估值增長期，充分享受行業龍頭股的估值溢價。