智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，維持海昌海洋公園(02255)“增持”評級，2022-24年淨利潤預測爲-3.6/0.24/4億元，目標價9.1港元。該行表示，短期看疫情修複，中期看樂園二銷占比提升，長期看輕資産模式擴張和治理結構改善。
報告中稱，受疫情和部分公園去年底剝離影響，公司22H1實現營收2.6億元/-80.5%，歸母淨利-5.4億元，同比增虧95%，處此前預告區間;經調整歸母淨利-4.6億元。因收入下降不足以覆蓋成本，上半年毛損率55.1%，去年同期37.3%;銷售費率10.3%/+2.8pct，管理費率79.3%/+54%。
國泰君安表示，公園運營業務同比-72.9%至2.4億元，其中園內消費占比提升10.2pct至37.3%，二銷提升明顯。7、8月反彈勢頭良好，單月售票人次達到整個上半年總和的約74%，整個公園板塊營業額約爲1.4億元;文旅服務和解決方案業務營收1642萬元/-31%，主因疫情下項目交付較少，以及海昌海洋館/探索館收入抵消部分下降。預計到年底管理及運營的海洋館將達20余家。
該行提到，公司與脈馳文化合作，有望與其旗下芭比、小馬寶莉、小豬佩奇等知名IP合作打造新業態。此前與奧特曼IP合作的主題娛樂區已經在上海啓幕，在引入奧特曼IP後，上海公園于2022年8月的周末單日平均入園人數達約2萬人，未來全國首家奧特曼主題酒店也將在上海公園面世。
風險提示：疫情反複、項目進度不及預期、競爭加劇等。