前段時間熱映的電影《人生大事》里有一句台詞：「除死之外，無大事。」
人們避諱死亡，但「人生就像一本書,總是要翻到最後一頁的。」
死後會面對什麽？我們誰也不知，畢竟暫時還沒這個體驗，但死後埋在哪，我們似乎可以決定。
港股里的福壽園(01448.HK)，就是一家讓我們可以選擇「死後埋哪」的企業。令人意想不到的是，該公司2013-2021年收入的復合年均增長率達到18.2%，而A股同期只有900餘家公司才能超過這個業績。福壽園是怎麽做到的？業績穩定增長的秘密在哪？
業績穩步增長的「優質股」
福壽園已深耕殡葬服務業20餘年，公司2021年收入同比增長22.9%，自2013年，復合年均增長率達到18.2%。服務數量逐年增長，於2021年達到79411，同比增長31.3%。
福壽園這麽穩定的收入增長情況可並不常見。筆者用Choice數據篩了下A股滬深兩市的上市公司中，公司收入的復合年均增長率超過18.2%的企業家數（2013-2021年，共9年），有949家，目前A股有4700餘家上市公司，從這個對比情況能看到，福壽園這麽穩步增長的企業可並不多。
以上業績讓人驚訝，殡葬這樣一個被很多人避諱的行業，為何如此賺錢？其核心競爭力在哪？
1、需求端：人口老齡化+火化率提升空間+城鎮化發展。
人口結構的改變是目前的大趨勢。2010年至2021年，中國65歲以上人口的佔比從8.9%上升至14.2%，根據OECD預測，該比例至2050年將進一步達到26.3%。持續上升的高齡人口佔比客觀上促進了殡葬行業的需求，2010年至2021年，年死亡人口從949萬上升至1014萬，累計增長7%。
由於傳統習俗原因，各地目前火化率並不均衡。以海南為例，2018年火化率僅為8.1%，而根據《海南省推行綠色殡葬五年行動計劃（2019—2023年）》計劃，明確到2023年火化率要大幅度提升，全省遺體火化率達到50%以上。
而從總體來看，據統計局數據，截至2021年國内火化率是58.8%，同比提高3.8%，還有很大的提升空間。
此外，我國還在新型城鎮化進程上持續發展。2021年國内常住人口城鎮化率為64.72%，從人口分佈看，我國常住人口城鎮化率保持快速增長趨勢，「十四五」時期可突破65%的城鎮化率。
福壽園認為：人口老齡化趨勢、新型城鎮化進程和遺體火化率提升的加速和共振，必將催生市場對殡葬服務的龐大需求。
2、供給端：經營性墓地是有門檻的。
與公益性墓地相對應的，就是經營性墓地，這也是福壽園的主要收入來源。在國内，目前取得合法經營資格是需要審批的，而且據機構判斷：經營性墓地審批趨勢從嚴，存量企業的競爭優勢進一步強化。
中泰認為，「進入壁壘限制了經營性墓地企業的數量，這是行業獲得較高資本回報率的根本原因。」
福壽園在行業里掌握的墓地資源，處於龍頭地位。截至2021年公司可用於墓穴銷售的面積達到254萬平方米，按照2019-2021年的平均銷售面積，可供未來銷售63年。
手握優質資源，還處於行業龍頭，回報率也是驚人的。
根據中泰的測算，2013年至2021年公司單位墓地價格從2.9萬元/㎡上升至4.3萬元/㎡，累計增幅46%，復合增長4.8%。從公司層面看，不考慮賬面的大量現金與交易性金融資產，整體ROE可達25%-30%。若考慮賬面資產中有較多儲備的待開發墓園資產，經營性資產的ROE將進一步提高。
那麽這樣的業績增長，是否還能持續下去呢？福壽園對於殡葬行業的前景非常看好，其認為：隨著經濟社會的高速發展，人們生活水準的日益提高，老齡化人口也在快速增長，這為殡葬行業拉開了一個成長趨勢，為行業持續發展提供源源不斷的助力，由此可以推定本集團目前專注的中國殡葬市場將成為全球領先的殡葬市場之一。
殡葬服務「一條龍」：墓園服務是主要收入來源
相聲里有句台詞：包吃包住包分配。福壽園在殡葬服務上，也是那麽貼心。
經過二十餘年的發展，福壽園的業務範圍已從創立時的墓園服務逐步擴展到墓園板塊、殡儀板塊、殡葬設備、設計板塊和生前事業五大板塊，實現了殡葬服務「一條龍」。
若按公司財報劃分，目前收益主要來自三個業務分部：墓園服務、殡儀服務及其他服務。
目前墓園服務仍然是公司收入和利潤的核心來源。2021墓園服務約佔公司收入的82%，經營利潤的97%，經營利潤率達到56%，是公司最為核心的業務。
在墓園服務里，經營性墓穴銷售服務又是其主要收入來源，2021年該項收入同比增長19%，銷售數量同比增長15.6%，平均銷售單價增加約2.9%。
不過今年上半年受疫情影響，公司墓園服務的收入同比下降。據公司今年中報，墓園服務從2021年上半年的9.7億元下降到2022年上半年的7.3億元，同比下降約25%。
低碳的殡葬，有溫度的企業
人死不能復生，但企業仍然可以溫暖還活著的人，給生者以希望。作為一家殡葬服務公司，福壽園致力於打造行業領先的ESG經營範本，始終堅持以綠色環保、科技領航、慈善公益、歷史傳承、生命教育等可持續發展戰略為立足點，努力擔負企業、社會、行業、歷史及公眾責任，搭建有關愛、有溫度的生命服務體系。
近兩年由於疫情+環保原因，雲祭拜很流行。據不完全統計，2022年清明期間，2100多萬人次參與網上祭掃，比上年同期增加192%。互聯網正在助推殡葬從傳統向現代轉型升級，「殡葬互聯網+」服務讓信息化賦能殡葬服務，正在加快殡葬服務的標準化建設，提升殡葬服務的高質量發展。
在疫情大背景下，福壽園也在持續加速健全完善互聯網雲系列產品。除了優化提升雲紀念服務以外，福壽園還和當下很火的NFT、虛擬人搭上邊：
公司通過聲光電設備、互聯網及物聯網技術打造沉浸式數字禮葬產品，並舉辦了國内首次沉浸式禮葬，此後通過「虛擬人技術」還原全息影像，並通過技術手段復刻逝者聲音，與現場親朋跨時空對話，從而呈現出國内首場數字宇宙中的跨時空葬禮。
另外，公司推出線上3D虛擬紀念館產品，並將逝者生前物品數字化，通過NFT在線進行限量首放。
通過以上的科技賦能，福壽園有效推動了殡葬祭奠從傳統的物質層面向更深層次的精神層面轉型。
總結
死是生的開始，雖然死是冰冷的，但活人總要有溫度。福壽園在行業上關愛生者，做有溫度的殡葬，也為股東帶來豐厚回報，持續高分紅。
