今日，納斯達克上市的中國精准醫療領軍企業泛生子(GTH.US)宣布公司董事會已于當日接到來自公司聯合創始人、董事長兼CEO王思振先生的非約束性私有化要約，董事會將成立一個由獨立董事組成的特別委員會對私有化提議進行評估。在中概股複雜動蕩的大勢之下，私有化的潮流似乎正在悄然形成，特別是對于在美上市的國企和優秀民企，退市未來再赴港上市或回歸A股是更爲安穩的選擇，也是企業爲自己留好“後路”的上佳選擇。
美股變臉扼制中概股，不確定性對中概股企業傷害巨大
無獨有偶，一周前，中石油、中石化等“五大”央企先後宣布自美股退市。實際上2020年以來，其他完成或宣布私有化計劃的中概股公司還有58同城、新浪、易車、新風醫療（和睦家）等多家企業。山雨欲來，中概股私有化浪潮的再次興起其實並不是意料之外的事。
美國曾是中國新經濟公司最理想的海外上市地之一，在美國上市通常意味着更大的資金體量、更活躍的流動性、更多元化的投資者，以及全球範圍的品牌認可。截至目前，共有近300家中國企業在美國主要證券交易所上市交易，而其中互聯網、人工智能、生物醫藥等創新型公司尤爲突出。
2020年6月19日，我國癌症精准醫療代表企業泛生子正式在納斯達克交易所挂牌上市，股票代碼爲“GTH”。癌症精准醫療作爲前景廣闊的前瞻性生命科學産業，屆時在港股和A股都尚無公司上市，對標企業均爲美國上市公司。因此當時泛生子選擇納斯達克上市是明智之舉，確實，泛生子此次IPO獲得了高質量國際投資者的認可，合計募資約2.6億美元，是截至當時行業內最大規模的IPO，也爲公司後續大規模投入研發創造了有利條件。
過去，美國資本市場一直以高質量的信息披露和高效率的市場反應著稱。在美股上市的公司，包括中概股公司在內，只要專注于技術創新和産品轉化，即可取得投資者持續的支持。例如，2020年9月，泛生子的肝癌早篩技術HCCscreen獲得美國FDA“突破性醫療器械認定”，成爲最先獲此認定的中國體外診斷企業，市場給與了積極的反饋。泛生子股價一路走高，在2021年一季度最高達到31.5美元每個ADS，市值接近200億人民幣。生物醫藥行業研發周期長、投資金額大，企業需要持續利用成熟資本市場的融資功能才有機會渡過成長期。
然而，目前對于中概股公司來說，美股資本市場最重要的再融資功能已經完全喪失。在過去一年多時間裏，美國證監會攜新規卷起了一場針對中概股公司的預摘牌行動飓風。2022年3月開始，依據《外國公司問責法案》，美國證監會將5家中概公司放進了“預退市名單”，導致市場恐慌、機構投資人不得不集中抛售中概股，中概股普遍斷崖式下跌。隨着時間的推移，截至7月底，已有159家中概股被加入到預退市名單，占中概股總數的一半以上。中國政府雖然作出了一定的積極應對，但目前整體上仍然沒有解法，大多數中概股公司的命運仍然飄搖不定。隨着美國證監會清單的不斷更新，越來越多的中概股公司都開始重新審視未來在美股市場遇到的挑戰。政策風險帶來的不確定性對中概股公司造成了巨大的傷害，股價快速下跌、再融資功能關閉，都讓中概股公司的發展陷入了驚濤駭浪之中，亟待破局。
泛生子等中概股的私有化是勇敢的破局之舉，爲長期發展掃除障礙
“中概股”在美股資本市場上遭遇的種種不確定，即使是具備較強成長前景的優秀企業也被錯殺。對于在美上市的中國公司而言，目前最大的挑戰和風險並非來自于公司的發展前景和成長潛力，而是不確定導致的估值觸底和融資中斷。中概股退市風險開始以來，中概股公司股票價格曆經震蕩後斷崖式回落。據東方財富choice數據顯示，過去一年，股價跌幅在80%以上的中概股就有111家，跌幅在90%以上的則有42家。叁大運營商集體從美股退市，阿裏巴巴等公司被“預摘牌”，五大“央企”集體退市，許多掌握創新技術的優秀民營企業也亟需選擇破局之法。
與美國對中概股的嚴苛監管形成鮮明對比的是港股及A股監管機構表現出來的包容及開放態度。過去二十年，大量互聯網科技、消費和生物醫藥企業選擇赴美上市，也與過去港股和A股資本市場在包括對企業盈利的要求、股權的要求等方面限制較多有關。此消彼長，近年來港股和A股卻在不斷推出積極的措施爲包括中概股在內的優秀企業上市創造條件。以港股爲例，香港聯合交易所有限公司（“聯交所”）爲迎接中概股回家，近年來不斷清除制度障礙及交易壁壘，例如推進“雙重上市”等機制。截至目前，已有約30家中概股以“雙重上市”或“二次上市”的方式登陸聯交所。同樣，A股市場自2018年推出注冊制的科創板以來，截至2022年7月底，科創板上市公司共計400余家，總市值超5萬億元。叁年來，科創板IPO融資額超過6000億元，産業集聚效應和示範引領效益逐步顯現。但是，無論是港股雙重上市，還是A股科創板上市，對于中概股企業實際操作難度都不小。另外，中概股回歸港股的操作時間正變得相當緊迫。尤其在美國參衆兩院正通過法案將中概股退市觀察期從3年縮短至2年後，市場開始擔憂美國SEC或在2023年3月起正式啓動中概股強制退市程序。因此，對于目前仍然處于風浪之中的中概股公司而言，優秀且具備條件的公司盡快尋求産業資本完成私有化，掃除障礙，應該是未來成功回歸港股或A股的關鍵之舉。
七年前的2015年前後，中概股曾經湧現出一批私有化浪潮。例如奇虎360、如家、易居、盛大遊戲、邁瑞醫療、藥明康德等十幾家公司均在當時啓動了私有化。然而，彼時的私有化的推動力更多是來自A股市場的估值溢價。時至今日，生物醫藥行業私有化的兩家中概股公司邁瑞醫療和藥明康德已經脫胎換骨，不但成功“回家”登陸了A股或者港股資本市場，並且在各自的賽道全面布局，一舉成爲中國醫療健康行業當之無愧的“巨無霸“領袖企業，傲視全球。七年周期之後，這一輪中概股私有化浪潮呼之欲出，一批優秀企業的再次集體返航，不禁讓市場充滿更多遐想。技術在手、戰略清晰、市場潛力巨大，中國醫藥産業是否會湧現出更多細分賽道的藥明康德？私有化不是終結，恰恰是破除當前中概股融資桎梏，重新尋求可持續發展，並專注于實現長期目標的開始。比起在美股飄搖不定，從美股退市似乎是更能實現企業最大利益的選擇。一旦私有化完成，企業和員工將不再日日受市場幹擾，避免分心和短期思維，做到聚焦執行和長期價值，形成敏捷前行的優勢，不失爲最佳方案。
相信泛生子的私有化將會是當下中概股時代大趨勢的一個縮影，可以勇敢猜測將會有更多優秀的中概股企業毅然決然選擇這條道路。