智通財經APP獲悉，中金公司發布研報稱，美股二季度業績沒有擔心的那麽差，但疲態已現。往前看，去庫存階段增長仍將下行，但非去産能周期降低了深度衰退概率。從需求、産能，庫存、資本開支、杠杆五維度打分，該行發現半導體、電信服務壓力相對更大；零售和交通運輸也值得關注。
一、美股盈利所處位置：增速回落，零售、金融落後；成本擡升
二季度，標普500盈利同比6.3%（vs. 一季度9.3%）。6月中以來，市場對2022和2023年盈利分別下調5%和0.2%，使2022年和2023年EPS增速從10.6%和9.7%分別降至5.6%和9.5%
二、庫存與産能周期：逐步進入主動去庫存，但資本開支周期並未開啓，産能利用率依然處于高位
1）主動去庫存除了抑制價格、進口需求和再投資意願外，低價銷售也會擠壓企業盈利和利潤率；2）與以往周期不同、也是較爲“幸運”的地方，此次企業並沒有出現明顯的産能過剩和債務高企現象，這主要是得益于本輪資本開支周期並沒有大幅開啓。企業在資本開始上的“滯後反應”反而在突如其來的需求放緩中避免了産能過剩的尴尬境地，反而有助于保護其資産負債表，降低了去産能和去杠杆引發深度衰退的概率
叁、去庫存疊加去産能周期的經驗：以2014~2015年油價大跌對頁岩油企業的沖擊爲例
去庫存（需求弱）疊加去産能（破産違約）對于盈利的傷害是巨大且持久的。2011~2014年中油價維持高位長達3年，刺激了企業投産需求，但資産周轉率持續下行。2014年中油價大跌給頁岩油企業造成了盈利和資産質量的雙重沖擊，破産違約也明顯增多。反觀當前，能源企業資本開支滯後，資産周轉率及杠杆率依然健康，這可能使得能源企業不至重蹈覆轍。