在疫情爲一衆外賣企業帶來業績利好的同時，一家本應受益于外賣行業的中概股股價卻遲遲沒有起色。
于2020年登陸納斯達克的趣活(QH.US)一直被稱爲靈活用工市場的“包工頭”，爲包括美團、餓了麽、滴滴在內的大型生活服務平台提供靈活用工解決方案，業務涵蓋外賣即時配送、網約車司機管理、保潔家政、共享單車運維等多個場景。
兩年前，當趣活推開美股的大門時，也曾擁有“高光時刻”：上市首日開盤價15.31美元/股，盤中一度暴漲102.6%，並叁度觸發熔斷。但隨後就一路下行，截至8月10日股價爲0.43美元，較開盤價已經跌去97%。
2021年7月，七部門聯合印發《關于落實網絡餐飲平台責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》(簡稱《意見》)，對外賣員社保繳納、准時率確定以及訂單飽和度等七方面提出要求。新政落地，無疑爲趣活的未來增添了更多變數。
前叁季度淨利下降913% 只增營收不增利?
從趣活往年披露的業績來看，公司近年來一直面臨着“增收不增利”的困境。在2017-2020年間，公司營收分別爲6.548億元、14.74億元、20.56億元和25.81億元，盡管持續增長，但增速有所放緩，年同比增長率從2018年的125.11%下降至2020年的25.54%。
據智通財經APP了解，營收增長的同時，公司的利潤水平卻不太穩定，在2020年才首次實現扭虧爲盈。
2021年公司是否能夠延續業績好轉的勢頭，將成爲投資者關注的重點。雖然目前趣活還未披露2021年全年財報，但從前叁季度的數據中卻可以猜測一二。
2021年前叁季度，公司營收分別爲8.465億元、9.918億元和11.05億元，歸母淨利潤分別爲-8053萬元、-3095萬元和2492萬元。以前叁季度整體業績計算，前叁季度營收增長72%至29.4億元，歸母淨利下降913%虧損8656萬元。第四季度，趣活需要錄得至少8999萬元的淨利潤，才能夠在全年淨利潤上收獲同比增長。這樣看來，2021年趣活歸母淨利潤大概率依然虧損。
值得一提的是，在2021年一季度，公司虧損的8053萬元幾乎是2018年全年虧損的兩倍。如此大筆投入所爲何事?對此，趣活給出的解釋是業務擴張所致的“戰略性虧損”。
公司方面表示，2021年第一季度公司戰略性虧損，主要是爲了利用自身頭部優勢快速增加市場份額，利用持續運營來逐步增厚利潤;而在第叁季度，業務擴張導致公司成本增加，招聘費用和設備成本均有所上升，該季度收入成本爲10.6億元，同比增長53%，高于同期的營收增長率。
除了營收的穩健增長外，業務和用戶數量方面的良好表現也可以作爲公司這一說法的佐證。據披露，截至2021年10月，趣活全平台注冊人數高達38萬，Q3平均每月送貨訂單數量爲5310萬份，同比增長59%;趣活的服務範圍已拓展至全國131個城市的1231個商圈，去年同期爲81個城市的1067個商圈。
研發費用亦是拖累公司利潤的因素之一。2017-2020年，公司研發費用分別爲322.2萬元、670.2萬元、973萬元和1310萬元，呈逐步增長趨勢。
從長遠發展來看，無論是業務擴張還是研發費用的增長，都可以爲公司帶來長期利好。美中不足的是，公司盈利能力始終差強人意：2017-2020年，公司銷售毛利率分別爲4.37%、7.91%、7.89%和7.46%，處于較低水平。
實際上，偏低的毛利率也與公司自身定位有着一定關系。公開資料顯示，趣活的客戶群體包括美團、餓了麽、滴滴、KFC、安歆集團等行業龍頭，而趣活的業務本質則是爲客戶提供勞力的中介平台，其議價能力相對有限。
據智通財經APP了解，公司財務狀況也較爲吃緊。截至2020年年底，公司現金及現金等價物爲9781萬元，流動負債爲4.662億元。
營收來源單一 業務多元化尚處起步
在業務結構方面，“業務結構單一”已經成爲長期擺在趣活面前的重大難題。
從營收來看，趣活一直對即時配送業務有着重度依賴。2021年第叁季度，公司即時配送解決方案業務營收爲10.5億元，營收占比爲95%。此前的2017年至2019年，趣活即時餐飲配送的收入占比分別爲100%、98%和98.6%。
在疫情影響下，即時配送業務錄得了同比增長38%的較高增速，並將原餐飲即時配送業務拓展到商超零售配送，目前已覆蓋外賣配送、集約配送、買菜配送、校園配送、智能取餐櫃業務等多服務場景。
在主業之外，趣活正不斷拓寬業務邊界，挖掘更多增長曲線。其中，移動服務解決方案業務(包括共享單車、網約車和貨運服務等)營收爲3460萬元，同比增長365%;家政及住宿解決方案業務營收2190萬元，同比增長538%，主要得益于趣活以1.33億元收購了專爲酒店、民宿提供靈活用工的互聯網平台來來信息科技(深圳)有限公司，將業務拓展到了酒店保潔場景。
趣活正力圖把家政服務打造成爲公司新的增長點。2021年早些時候，趣活宣布與社區物聯網服務平台格美特合作，推出了面向社區家庭的服務平台“來真格”，希望把家政服務業務從酒店、餐廳拓展到社區家政服務領域。
從行業增速來看，趣活顯然找到了一個蓬勃發展的新風口。艾媒咨詢報告顯示，2015年至2020年中國家政服務業市場規模逐年穩步增長，2015-2020年間同比增速約爲26.0%，2021年已突破1億元，2022年潛在市場規模預計達10890萬元。
據智通財經APP了解，在政策端方面，國家發改委日前發布《促進家政服務業提質擴容2022年工作要點》，圍繞提高社區家政服務便利高效性、聚焦重點人群加大服務供給等方面提出了進一步要求，推動家政服務業高質量發展。
在居民收入水平提高、老齡化程度加深、二胎政策等多重因素的影響下，家政服務顯然是一個潛力巨大的朝陽産業，並且存在較大的人才缺口。不過，從to B轉向to C，並沒有那麽簡單。
與送外賣僅需要一輛車、一部手機不同，家政服務從業人員需要標准化的培訓體系與技術指導，參差不齊的家政服務員質量所導致的用戶投訴率高、宣傳與實際不符等問題是許多嘗試過家政服務的消費者的痛點。
此外，在行業發展不規範、集中度低、缺乏龍頭企業的市場現狀下，以“燒錢”的價格戰打法吸引客戶也是許多新進者常用的手段，而這無疑會加劇趣活的利潤壓力。
小結
綜合趣活各方面業務來看，盡管公司在多元化收入方面已經做出努力，但新興業務營收占比依然較小，還有很長一段路要走。目前，公司股價受到中概股整體信心下降、業績表現不太樂觀的雙重壓力，而在政策端方面，《意見》提出要合理確定企業與勞動者的權利義務，也將一定程度上壓縮公司的利潤空間。
留給趣活的時間已經不多了，無論是“難産”的年報，還是手中的現金。