智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，維持丘钛科技(01478)“買入”評級，目標價下調至5.8港元，較最近收市價有25%的上升空間。2022年上半年智能手機行業經曆了諸多壓力，叁季度已經呈現恢複迹象，但是短期仍然難以恢複高速增長;作爲光學賽道的新晉龍頭，公司在車載、IoT和VR領域的布局有望成爲出貨的新增長點。
報告主要觀點如下：
量價下跌使得上半年業績下滑
根據第叁方數據，2022年上半年全球智能手機銷量同比下跌10%，受此影響應用于智能手機攝像頭模組和指紋識別模組的需求下降，使得公司攝像頭模組和指紋識別模組出貨量分別下滑4.8%和8.6%至2.13億顆和5065萬顆。此外智能手機創新步伐緩慢，手機廠商對相關産品整體降規降配，32M以上高端攝像頭模組出貨量同比下滑19.2%至5857萬顆，屏下指紋識別模組出貨量同比下滑27.8%至2240萬顆。受此影響公司産品銷售單價下滑壓力較大，攝像頭模組asp同比下降18.7%至人民幣30.5元，指紋識別模組asp同比下降34.3%至10.9元。
昆山丘钛預披露全年業績情況
根據8月4日丘钛科技的全資子公司昆山丘钛(主要爲公司核心業務攝像頭模組相關資産)于A股創業板披露的數據，2022年1-6月公司營業收入預計爲66.4億元人民幣，歸母淨利潤爲1.99億元。參考其發布的關于全年業績預測，2022年丘钛的攝像頭模組業務收入預計爲133億至139億元區間，同比下滑18.6%至22.1%;歸母淨利潤預計爲3億至3.4億元區間，同比下滑62.5%至66.9%。從出貨量和財務數據來看，下半年公司經營情況有所好轉。
車載與IoT、VR/AR成爲新驅動
公司持續推進在手機終端、車載以及IoT領域的光學産品布局：車載方面公司在ADAS、智能座艙和環視叁種高端車載攝像模組産品通過Tier1客戶和整機廠商合作，産品已經在公司車載攝像頭模組産品也已在上汽通用五菱、吉利汽車、小鵬汽車、福田戴姆勒等品牌的車型中交付使用;IoT方面切入無人機、掃地機器人、智能可穿戴等光學産品規格較高領域，與行業龍頭企業包括大疆、科沃斯、小天才等建立穩固的合作關系，市場份額持續提升。VR領域公司全面參與到VR攝像頭模組當中，包括6DoF、視頻透視、眼球追蹤、深度感知等産品領域，2022年重點推廣VRPancake折疊式光路解決方案。
風險提示：出貨增速影響;疫情影響加劇影響需求;短期大市波動的風險。