智通財經APP獲悉,中信證券發布研究報告稱,首予微泰醫療-B(02235)“買入”評級,隨着今年産品上量形成規模化優勢,預測2023-24年歸母淨利潤爲573/10871萬元,目標價12港元。作爲全球首家實現貼敷式胰島素泵及免校准CGM企業,産品實力強勁,研發技術優勢明顯,未來有望推出人工胰腺,成爲中國糖尿病閉環解決方案的先行者。另糖尿病管理醫療器械規模有望隨中國廠商實力增強不斷提升,公司具備較強先發優勢,目前Equil處于放量階段、AiDEXG7已于21H2在中國獲批上市,今年爲第一個完整銷售年份。
中信證券主要觀點如下:
行業:需求廣闊技術革新,血糖管理如日方升。
糖尿病或導致嚴重並發症甚至引起死亡,大量患者具備長期管理和檢測需求,糖尿病分爲I型、II型和妊娠期糖尿病,均需要進行血糖檢測,其中約40%的人群需胰島素治療。2021年全球糖尿病患者高達5.37億人,中國是患者數量最多的國家,IDF預計2045年將達到1.74億人,該行預計糖尿病醫療器械管理市場規模將隨之持續上升,據灼識咨詢數據,2020年全球糖尿病管理醫療器械市場已達423億美元,其中血糖監測是糖尿病管理的基礎和重中之重,2020年我國血糖監測市場規模爲13億美元,預計2030年將增長至61億美元,對應CAGR達17%。
具體到設備層面,CGM改善患者體驗,提升監測效果,有望逐步替代傳統血糖檢測。疊加CGM消費屬性強,市場正處于高速發展期、進口龍頭占據主要份額,滲透率有望快速提升。同時胰島素泵作爲新興的血糖控制器械,相比傳統胰島素注射具備巨大優勢,可與CGM發揮協同效應,爲糖尿病較爲理想的的治療方案。
公司優勢:核心産品性能優越,鑄就協同管理勢能。
胰島素泵與CGM作爲精密III類醫療器械,體積小、結構複雜,對安全、准確性要求高,行業壁壘較高。以CGM爲例,廠商需具備強技術研究能力、注冊審批能力、穩定批量化生産能力,及院內院外全覆蓋的銷售能力。公司産品組合優勢強勁,各項數值行業領先,AiDEXG7在准確度、傳感器校准、使用時長、發射器壽命方面均具備較強優勢,而Equil是我國市占率較高的本土胰島素泵産品,且是唯一的貼敷式胰島素泵。
此外,公司研發實力突出,各産品線研發齊頭並進,爲中長期發展打下堅實基礎。其中,二代胰島素泵將內附控制算法,有望聯結CGM構成人工胰腺。目前已基本完成臨床前研究,預計于2022下半年開始臨床試驗。人工胰腺爲行業公認的糖尿病管理器械的發展方向,目前中國暫未有相關産品上市,微泰醫療有望成爲中國和全球糖尿病閉環解決方案的先行者。