引言：今日，以内容創作為根基，不斷締造收視率神話的檸萌影視正式開啓招股。當前中國劇集行業第一梯隊公司多數在A股上市，例如華策影視、慈文傳媒、歡瑞世紀。公司未來有望成為港股稀缺且優質的影視傳媒龍頭。
相較於紮根本土劇集的公司，互聯網基因加持的檸萌影視，不僅擁有工業化生產體系、多元發行渠道，還是中國影視劇集「走出去」的領跑者。
内容為矛，不斷締造收視率神話
2014年7月25日檸萌影視在上海創立，其豪華的管理團隊陣容一度轟動了整個傳媒行業。
在上海東方衛視SMG擔任高管、負責電視劇採購的蘇曉，聯手同事陳菲、徐曉鷗和周元，共同創立檸萌影視。
在四位聯合創始人各司其職，各儘其能的共振之下，僅僅8年時間里，檸萌影視構建一個兼容中國市場的影視劇工業化生產及運營體系,開發出行業領先的精品版權IP，幾乎每年都有爆款劇集播映。
2016年《好先生》、《小别離》，2017年《擇天記》，2018年《扶搖》，2019年《小歡喜》，2020年《獵狐》、《二十不惑》、《三十而已》，2021年《小舍得》、《小敏家》，爆款影視劇不斷。
根據弗若斯特沙利文的資料顯示，自2019年至2021年，檸萌影視已播映的八部版權劇中有六部屬於高收視率劇集，高收視率劇集率約為75.0%，遠超出同期行業前五大競爭對手約45.9%的平均高收視率劇集率。此外，按2021年收入計，檸萌影視在所有中國劇集公司中排名第四。
穩健的、可持續性的商業模式，是檸萌影視從百舸爭流的劇集賽道中脫穎而出，並且不斷刷新收視率神話最為關鍵的因素。
成立至今，檸萌影視通過「自主開發+外延收購」的方式，打造了一個覆蓋編劇IP策劃、開發、投資、制作、發行、宣傳及衍生品授權的全價值鏈運營平台。
此外，背靠第一大機構股東騰訊的檸萌影視，自然佔儘龐大互聯網流量紅利，也利用互聯網營銷裂變效應，將優質的精品劇IP進行多元的内容營銷、衍生授權及出海發行等。
以多元發行渠道為例，目前，除了與傳統國内電視台發行渠道外，檸萌影視還將發行渠道拓寬至騰訊視頻、愛奇藝、優酷等國内領先互聯網長視頻平台。
據招股書顯示，自2019年至2021年，檸萌影視已播映的六部高收視率劇集於網絡視頻平台首輪播映期間合共獲得逾163億次的點播量。這是一個相當驚人的數據。因為全球總人口才70億人，163億次約等於全球人均點播2.3次，按照2021年中國人口14.13億人計，人均點播次數11.5次。
或許是基於爆款IP及可觀的點播量，讓檸萌影視擁有高於行業平均水平的版權劇投資回報。
此外，檸萌影視擬先人一步將内容營銷觸角拓寬當前如火如荼短視頻平台，以及依託互聯網渠道優勢加速在海外發行推廣力度。
可以預見，隨著對短視頻平台及海外市場滲透，檸萌影視旗下精品劇點播量及收視率勢必將更加驚人，獲得的版權費也會更加可觀。
豐富的版權IP儲備，不斷築高内容「護城河」
在爆款開道，多元發行渠道「輸血」驅動之下，檸萌影視的盈利能力也是水漲船高。
隨著檸萌影視不斷築高版權劇「護城河」，工業化生產及運營體系帶來成本效益，全方位的内容發行實力及多元發行渠道帶來的溢價能力，都在不斷釋放公司内在價值。
據招股書顯示，2019年至2021年，檸萌影視毛利由4億元增至5.59億元，2019-2021年復合年增長率為18.2%。相對應的毛利率，則由2019年的22.3%上升至2021年的44.8%。其中，核心主業版權劇業務的毛利率提升最為明顯，由2019年的17.2%攀升至2021年的39.9%，是檸萌影視三大主業（即版權劇、内容營銷與其他業務）中毛利率表現最佳的業務分部。
整體毛利率穩步提升及銷售及營銷成本開支減少，檸萌影視淨利潤表現非常喜人。淨利潤方面，2019年至2021年，經調整淨利潤（剔除公允價值變動）由1.51億元增至2.8億元，2019-2021年復合年增長率為36.2%。
隨著檸萌影視盈利能力不斷提升，公司造血能力不斷增強，經營活動現金流淨額由2019年1.93億元增至2021年的4.36億元。要知道，近些年受新冠肺炎疫情的影響，不少頭部劇集公司經營現金流表現並不佳。例如慈文傳媒，公司在出現連續兩年虧損的同時，經營現金流淨額也由2019年2.23億元下滑至2021年的0.91億元。
對於未來公司業績及經營現金流保持穩健增長之事，檸萌影視顯得非常有信心。在招股書中，檸萌影視表示，預期通過增加劇集的規模經濟及市場認可度提高公司的盈利能力，從而進一步提升經營活動現金流量。此外，公司計劃採取全面措施有效控制成本及運營開支，其中包括通過精簡組織架構來有效控制行政開支，以提高管理效率。
實際上，從當前檸萌影視豐富的版權IP儲備來看，業績保持穩健增長是具備一定的硬實力。
當前，在工業化生產及運營體系之下，不僅強化了檸萌影視的自主開發能力，進一步拓寬了IP内容再制作的邊界及規模效應，亦讓公司擁有豐富的版權IP儲備。
據招股顯示，自2019年至2021年，檸萌影視已發行的十部劇集中，有八部為版權劇，所佔比率為80.0%。根據弗若斯特沙利文的資料，自2019年至2021年，該比率於業内前五大制片人中排名第二。
隨著國内政策對版權愈發重視，以及互聯網視頻平台對版權劇更加關注，版權劇市場規模有望進一步被拓寬。
在此背景之下，擁有豐富版權IP儲備的檸萌影視有望成為最主要受益者之一。
截至目前，檸萌影視IP内容儲備橫跨當代話題、都市情感、英雄主義、古裝及現實懸疑等一系列題材類别。
基於專有IP權利，檸萌影視可通過創作系列、續集、改編、翻拍、二次授權、海外發行及其他形式内容變化的方式，覆蓋的整個IP的生命周期，最大限度地提高的口碑效應及經濟效益，而非傳統的模式下的一次性消費。
例如，基於國人對中國家庭及教育話題高度關注及相關IP收視率飙升，檸萌影視分别於2016年、2019年及2021年，推出了《小别離》、《小歡喜》及《小舍得》；基於成功女性成長題材又於2020年推出了《二十不惑》和《三十而已》。
此外，為擴大IP影響力及帶來額外收入來源，檸萌影視將《扶搖》及《南方有喬木》的改編權授權予網絡遊戲公司；此外，將《二十不惑》及《小舍得》的原聲帶授權予網絡音樂共享平台。
誠然，系列、續集及二次授權建立於相同主要角色或相同主題之上，不僅有利於吸引觀眾持續觀看，提升產品黏性，還進一步提升劇集的口碑聲譽，並提高觀眾對檸萌影視產品及品牌的忠誠度，使得公司擁有更多的動力及經濟實力去拓寬IP儲備，而這也是當前很多企業追求的良性產業閉環及護城河。
内外需求共振，檸萌影視厚積薄發
對於此次赴港上市，檸萌影視目標也非常明確，將募集而來的資金用於進一步擴展IP庫、為版權劇制作提供資金、開拓新商機、尋求戰略投資及收購機會，以在方興未艾的中國劇集版權市場斬落更多市場份額，以及積極緊跟「走出去」國策出海覓食。
就中國劇集版權市場而言，弗若斯特沙利文預測，到2026年，中國劇集授權市場的規模將達到人民幣506億元，自2021年至2026年，復合年增長率預期為3.8%。其中，預計互聯網視頻平台市場規模將達389億元，預期2021年至2026年復合年增長率為4.6%，是未來中國劇集授權市場穩增長主要驅動力。
就出海劇集市場而言，在《「十四五」中國電視劇發展規劃》中提出，「電視劇‘走出去’步伐加快，國際交流合作邁向更高水平……中國電視劇國際傳播力和影響力顯著增強。」
在此背景之下，檸萌影視勇當中國劇集行業「走出去」的弄潮兒，積極推出旗下IP「走出去」步伐，並收獲了不少好口碑及投資收益。
據招股書顯示，當前檸萌影視劇集《九州缥缈錄》、《三十而已》、《小别離》、《小歡喜》等已先後在Netflix韓國站、韓國JTBC、新加坡Singtel佳樂台、日本 Lala TV、馬來西亞Astro、Youtube等多個主要平台播映，在亞洲文化市場產生了重要的影響力。其中，將《三十而已》的翻拍權授予韓國JTBC及越南的老牌電視台VTV，並且在2021年9月和迪士尼簽署了《小敏家》海外全球的播映權。
此外，檸萌影視為更加精準地觸達目標觀眾，依託自身多元的發行渠道優勢，直接與當地媒體平台合作，最大限度放大IP的價值。例如，檸萌影視目前已將另一部版權劇《獵罪圖鑒》的播映權授予了VIKI、越南FPT等新媒體平台以及韓國、日本等國家和地區。
隨著旗下版權劇出海愈發頻繁及受歡迎，檸萌影視在海外收入也有較大的躍進。截至2022年3月31日止三個月，檸萌影視授權將於中國内地以外其他地區電視台及平台播映的版權劇所產生的收入1,400萬元，該收入已經超過2020年全年的1,200萬元海外版權收入，可見其驚人的成長速度。
對於檸萌影視出海收獲的成績與表現，檸萌影業董事長兼總裁蘇曉表示，「國產劇‘走出去’這件事情非常有意義，我一直說好作品的標準只有兩個，一個是留得下來，一個就是走得出去。」
此外，他強調，與海外多個國家和地區同步播出是一個新的嘗試，不僅有共振效應，還能進一步擴大影響力；現在完全是有針對性地發行，比如針對一些發展中國家、「一帶一路」國家，甚至對非洲、南美的一些國家進行針對性輸出。在下一步的劇目出口戰略上，檸萌影視的態度很明確，將會非常堅決地走下去。
可以預見，在國内外版權市場共振之下，恰逢此時登陸港股市場，在資本的加持之下，檸萌影視強者恒強的屬性有望逐步被兌現。