智通財經APP了解到，近日網龍（00777）參加了第五屆數字中國建設峰會，展示了近20款産品及數字化教育整體服務方案，包括中央電化教育館中小學虛擬實驗及元宇宙共創實驗室等。此外，網龍特別打造了教育元宇宙專區，爲參觀者展示了有關元宇宙的前沿技術和相關産品。
據了解，此次參會是網龍連續5年以峰會重要合作夥伴的身份深度參與這場數字盛會。公司旗下的華漁教育在5號館展台聚焦展示了多款元宇宙産品。其中高擬真的“數智人”、可隨時變身的“換臉面捕技術”體驗版，以及可突破空間限制的沉浸式VR“元訪談”等吸引了諸多媒體及投資者的關注。
該公司管理層受媒體采訪時表示，打造“教育元宇宙”的目的在于更大程度上實現“人人皆學、處處能學、時時可學”的目標，並最終構建出一個全球終生學習社區。而網龍在教育領域，一直在布局教育內容和教育資源的數字化、教學體驗及教學過程的虛擬化，有足夠的基礎和優勢來發展“教育元宇宙”。
該公司教育元宇宙産品研發進展很快，助推教育業務持續高增長。實際上，除了教育業務之外，該公司遊戲産品也在加大“元宇宙領域”的布局，“元宇宙”布局已全面鋪開，其市值也將迎來重估機會。
教育元宇宙産品“刷屏”，全面商業化可期
網龍是國內領先的遊戲廠商，有20多年的運營經驗，2010年進軍教育行業，目前已形成“遊戲+教育”雙核心主業，共同驅動收入在過去五年以16.1%的複合增速成長，2021年遊戲及教育業務收入36.4億元及32.3億元，分別占總營收的51.7%及45.9%。爲充分擁抱元宇宙時代的新機遇，該公司的兩大核心業務線均在積極布局元宇宙相關業務。
“教育元宇宙”是該公司重磅項目，今年1月底，其召開2022年新春媒體懇談會暨華漁教育元宇宙戰略發布會，呈現了其教育元宇宙的産品初步形態，在近日的第五屆數字中國建設峰會上再次亮相，不同的是此次呈現産品更加豐富，技術更加先進，體驗效果更加逼真，比如推出數智人形象，反映了該公司強大的研發優勢。
網龍教育業務國內運營載體爲華漁教育，華漁教育已建成了海量3D素材的內容資源庫，研發的AI課件已覆蓋國內小學、初中的主要學科，旗下備授課軟件“101教育PPT”的裝機量近千萬。而該公司與中央電化教育館合作的虛擬實驗教學服務系統成功完成全國性布局，截至目前，覆蓋全國31個省份一萬多所學校。
海外運營載體爲普羅米休斯，常年維持在全球互動平板的龍頭地位，在多個國家市場份額領先，近期，其和埃及政府簽署合作，將向埃及全國範圍內的K-12學校提供9.4萬台普羅米休斯互動平板，並在將實現在線學習平台 Edmodo 在埃及的大規模應用。教育信息化從智能化到數字化，互動平板都作爲不可或缺的智能硬件，市場需求較爲剛性。
由于客源主要爲學校，海內外均不缺“元宇宙”應用的場景市場。該公司管理層稱，其教育教學産品，大部分都可以歸納到教育元宇宙的範疇，比如主推的央館虛擬實驗，它利用3D、VR、AI等先進技術，高度還原了物理、化學、生物等實驗的詳細過程，讓學生在虛擬世界中生動、逼真、安全、高效地完成實驗。
遊戲元宇宙已有案例，期待更多的動作
市場及技術都打好鋪墊了，網龍要想“教育元宇宙”商業化，那就非常容易了，且通過軟硬件的配套出售對業績貢獻也將是顛覆性的。當然，我們看到該公司教育“元宇宙”研發成果時也應當注意到其遊戲“元宇宙”的動作。該公司在遊戲領域有20多年的研發及運營經驗，客戶群遍布海內外，遊戲元宇宙也不缺用戶市場。
網龍的遊戲業務往年貢獻着核心收入及利潤，是最重要的支撐性業務，憑借強大的遊戲産品矩陣及海外市場策略，付費用戶逐年提升，而業績每年都保持穩健的增長，近五年收入複合增長爲21.5%。該公司有多款爆款遊戲産品，包括貢獻核心流水的《魔域》、《征服》及去年剛上市的二次元手遊《終焉誓約》。
該公司遊戲産品保持生命力，一方面遊戲內容不斷更新和玩法創新，且持續打造新IP，豐富産品矩陣；另一方面積極挖掘海外市場，其中《征服》于2021年將埃及模式擴展到美國、加拿大及沙特等新市場，《終焉誓約》也已與全球知名的3A遊戲發行商簽署合作協議，將陸續于多個國家推出海外版本。在産品及市場戰略下，該公司不斷鞏固國內外的市場份額，同時驅動業務的持續性增長。
實際上，網龍遊戲“元宇宙”已有案例，在2021年財報中，該公司就披露了其知名海外IP尼奧寵物，開始策劃首款區塊鏈元宇宙遊戲，並計劃于2022年下半年發布封閉內測版本，在此次峰會上，管理層也向媒體透露將探索儲備元宇宙相關的産品技術，以搶占産業發展主動權。
具業績持續性增長預期，市值將迎來重估
教育元宇宙主要對現實世界的虛擬化、數字化過程，需要對內容生産、用戶體驗以及實體世界內容等進行大量改造，而遊戲元宇宙有不同的重點，更多的是虛擬世界“現實化”，能夠有感知，有更好的沉浸式體驗。相比而言，現階段教育元宇宙更容易實現元宇宙的應用以及大範圍普及。
在今年1月，國務院印發《“十四五”數字經濟發展規劃》，提出要重視數字經濟發展、深入推進智慧教育，同期舉辦的全國教育工作會議也提出實施國家教育數字化戰略行動。目前元宇宙在教育領域的實踐案例非常少，網龍是率先將元宇宙技術應用于教育領域的科技企業，全面商業化加速後，預計在政策環境上也將得到監管部門的大力支持，驅動其市場份額快速覆蓋。
遊戲元宇宙競爭較爲激烈，各大遊戲廠商基本都高調進擊元宇宙産品，但並未有實質性的成果，對于網龍而言，在鞏固當前市場優勢、保持旺盛現金流的基礎上，可逐步進化到到元宇宙領域。
上述兩大核心業務“元宇宙”的商業化預期改變該公司業績預期，從而改變未來估值水平。對于投資者而言，網龍的另一大突出優勢是財務穩健、回報率高，ROE常年穩定保持在15%以上，且財務杠杆極低，有息負債的壓力極小。此外，該公司過去數年派息均迭創新高，2021年全年股息相比2018年增長了3倍，年股息複合增長率47.6%，這優點也成爲該公司吸引投資者比較大的籌碼。
在業績預期下，網龍估值明顯低估，目前PB值0.95倍，PE（TTM）6.6倍，縱向比未來低估，橫向比同行（遊戲或教育信息化板塊）也是低估的。基于大市及板塊影響，網龍股價區間盤整了叁年時間，但從過去十年看漲幅還是很明顯的，今年是該公司布局元宇宙元年，大概率會確定趨勢性上升方向。