智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持中國建材(03323)“買入”評級，考慮到今年疫情對需求影響，水泥板塊盈利減弱，2022-24年歸母淨利潤預測調整至163/196.42/232.96億元，因成長性好于同行、經營質量和股東回報均有改善、新材料業務占比提升都有利于估值修複至行業平均水平，目標價11港元。該行認爲公司的估值修複具有兩重動力：1)高負債率、高減值、高資本開支對經營質量和股東回報帶來的負面影響消減，且分紅比例提升。2)對業績占比已達31%的新材料業務的認知程度提升。
中信證券主要觀點如下：
方向的選擇：結構優化的成熟行業，總量增長的新興行業。
該行認爲，中國建材的新材料業務主要布局于兩類方向：1)具有結構優化空間的成熟行業：行業需求成長曲線相對平緩，但行業結構存在優化升級的空間。在消費升級的趨勢下，行業內的優質供給將替代衆多劣質供給，形成結構性的成長空間，如石膏板、輕鋼龍骨、防水材料等。且在這些相對成熟的行業中也存在一定程度的需求擴容機遇。2)具有總量增長空間的新興行業：材料應用領域契合高端化、綠色化、智能化趨勢，因此行業需求總量具有增長前景，如玻纖、風電葉片、锂電池隔膜、先進陶瓷等，以及更多“卡脖子”細分領域。
自身的努力：已有業務具備市場化競爭力，加大新領域産能布局。
戰略上，中國建材對于發力新材料業務的態度明確，近年新材料業務資本開支較高，且該行預計“十四五”期間仍有提升空間。考慮到石膏板和防水材料均是輕資産項目，擴産所需資本開支有限，該行預計更多資本開支側重于外延並購整合行業、或是在戰略新興行業的基礎建設。具體到細分業務的成長性如何實現：1)在具有結構優化空間的成熟行業，如石膏板、輕鋼龍骨、防水材料行業，公司的成長性主要源自行業消費升級和集中度提升趨勢。公司具備資金、品牌、渠道、規模、管理等多方面優勢，具備市場化競爭實力。2)在具有總量增長空間的新興行業，如玻纖、風電葉片、锂電池隔膜行業，公司成長性主要源自較高的擴産彈性及規模擴張過程中競爭力的進一步增強及利潤率的提升。
集團的助力：孵化新材料資産有望注入上市公司體內。
中國建材母公司中國建材集團是新材料領域的長跑健將，多年來培育了衆多新材料優質資産，具有新材料培育經驗，2021年中國建材股份新材料業務收入453億元，僅占集團新材料業務收入860億元的53%。集團新材料業務在“十四五”末收入目標爲突破1500億元、利潤突破200億元，收入和利潤較2020年均基本翻番。在集團大力發展新材料業務的指揮棒下，中國建材也有望得到更多協同支持。該行預計部分由集團孵化的優質新材料資産有望由中國建材作爲上市平台進行整合，以提升上市公司價值創造能力，將成爲中國建材新材料業務的擴容機遇。