智通財經APP獲悉,招商證券(香港)發布研究報告稱,首予九毛九(09922)“買入”評級,目標價21.1港元,有16.2%的上升空間。作爲頂尖的酸菜魚連鎖企業,截至2022年上半年,其門店少于400家。該行相信,由于酸菜魚在全國範圍都很受歡迎,太二可以在全國擴張。該行算出太二目前在購物中心的滲透率只有約6%,對比海底撈的滲透率爲22%,這意味着更高的開店空間,據保守測算理論上限在中期約爲1200家門店。
報告中稱,由于太二門店的快速擴張,成爲了盈利的主要來源,在21財年占總營收/總門店營業利潤的78%/89%。展望未來,該行預計,在2021-24財年,太二的營收複合年增長率將達到40.7%,也將推動總營收達到41.4%的複合年增長率;門店網絡將從21財年的350家擴大到24財年的800家。
該行還提到,九毛九品牌的餐廳也將隨着菜單和店面的重新設計而逐漸提升,並在同期達到9.4%複合年增長率,預計九毛九孵化的新品牌(包括慫重慶火鍋廠、賴美麗烤魚)會逐漸取得成果,慫重慶火鍋廠的高人氣和快速擴張就是證明。該行預計,新餐廳的營收貢獻將從21財年的3%增加到24財年的15%,如果九毛九集團能夠在其他餐飲品牌上複制太二的成功,其估值有望進一步提升。