智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,維持維達國際(03331)“跑贏行業”評級,考慮近期紙漿價格仍維持較高水位,下調2022年盈利預測13.4%至14.3億港元,目標價23.5港元,較現價有16%的上行空間。公司1H22收入96.8億港元(同比增6.6%),淨利潤6.4億港元(同比降34.1%),基本符合市場預期。
報告中稱,公司2Q22收入同比增長10.8%(固定彙率下同增13.5%),較1Q22提速明顯,主因二季度各類營銷活動有序推進,以及成本壓力致行業主要參與者陸續減促、提價下競爭環境有所改善。此外,維達于618電商購物節延續強勢表現,已連續第10年蟬聯紙巾銷售TOP1,尤以Libresse薇爾于618期間全網銷量同比增長超過110%,表現亮眼。展望下半年,該行認爲公司收入穩健增長勢頭有望延續,收入增長預期(中國區業務雙位數增長,海外業務單位數增長)達成概率較高。
該行表示,上半年紙漿價格重新上行對行業成本端帶來一定壓力,疊加能源等其他成本上漲共振,公司2Q22毛利率同降4.9ppt至31.1%。費用端堅持品牌及新渠道投入,1H22銷售費用率同比略升0.2ppt至19.6%,綜合影響下營業利潤率亦同降4.9ppt至6.1%。展望下半年,雖近期紙漿價有所下行但趨勢尚不明朗,仍需繼續關注後續價格變化,而維達積極提價、産品結構改善及精益化生産等綜合對沖手段已于上半年初見成效,該行預計下半年將延續該策略,積極應對成本端不確定性影響,2H22公司營業利潤率或有望環比改善。