智通財經APP獲悉，中泰國際發布研究報告稱，重申粵豐環保(01381)“買入”評級，上調2022-23年股東淨利潤預測5.8%及9.7%，並引入2024年預測，目標價由5.12港元上調至5.6港元，對應8倍2023年市盈率和38.3%上升空間。粵豐環保參加了該行的2022年中期策略會，全年運營表現有望優于該行原先預計。
報告主要觀點如下：
預計2022年投運中的垃圾日處理能力同比增長15.5%
2022年上半年，山西臨汾項目一期投運，垃圾日處理能力爲800噸。6月底投運中的垃圾日處理能力因此同比上漲16.5%至36040噸。由于疫情緩解，工程進度可恢複正常，該行相信上海寶山項目(3800噸)及江蘇泰洲項目(850噸)將于下半年投運。2022年垃圾日處理能力將同比上升15.5%至40690噸，合乎公司目標。
多個項目去年第四季投運，新增産能今年可望有效反映
廣東中山項目二期(2250噸)、貴州黔東南州項目一期(700噸)、雲南祥雲項目一期(500噸)、江蘇靖江項目一期(800噸)，合共4250噸于2021年第四季投運，相關産能今年可望有效反映。該行預測公司2022年垃圾處理及售電量分別同比增長25.1%及24.1%至1386萬噸及471萬兆瓦時，優于該行原先預計。
加快發展輕資産環衛業務
公司加快發展環衛業務，上半年分別中標河北涞水縣及曲陽縣19個月及36個月環衛承包合同。公司2021年環衛業務收入達到1.7億元港元，收入占比爲2.5%。雖然目前收入貢獻不大，但是業務屬于輕資産類型，增速較易提升。該行預計2024年環衛業務收入爲3.8億元港元，2021-24年CAGR可達到31.5%，均高于同期垃圾處理及發電收入的16.4%及15.9%CAGR。環衛業務收入占比預計增長至2024年的4.5%。
風險提示：1)項目開發延誤;2)應收賬款風險;3)並網電價大幅下跌。