自上周五 (7月15日) 起倫敦期油重上100美元以上收市，相信紐約期油也只是時間問題，周一晚就大升，並考慮到9月入秋起西方國家及地區氣溫將持續下降，能源需求增加，為國際油價上揚帶來助力，所以趁油價現已回到今年3月的較低水平，認為屬吸納石油股時機，中國海洋石油 (0883) 適合留意。
集團為中國最大之海上原油及天然氣生產商，亦為全球最大之獨立油氣勘探及生產集團之一，主要業務為勘探、開發、生產及銷售石油和天然氣。集團主要在中國海上從事原油、天然氣及其他石油產品的勘探、開發、生產與銷售活動。
今年首季溢利增逾一倍三
於今年4月28日收市後發佈的2022年第一季度報告顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約343.01億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約148.06億元，增長1.32倍，今年是集團於2001年2月28日上市以來首度公佈季度業績。而參考過去五年 (2017至2021年) 之上半年溢利介乎約103.83至333.29億元，所以今年首季溢利約343.01億元，較上述的最高值約333.29億元還要，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團已漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年3月底資產淨值約5,152.33億元，而截至今年3月底已發行股數約446.47億股H股 (A股上市日期則為2022年4月21日)，計出每股淨值折合為14.2323港元。
兩種比率分析之股價定位
淨值相對今年7月18日上午收報9.80元，市賬率為0.69倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2018至2021年底，以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.51至1.00倍，平均值為0.71倍，高於現時的0.69倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為14.2323元，計出每股合理值為10.16元，較9.80元之潛在跌幅為3.67%。
此外，截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約89.82億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約445.47億股，每股盈利折合為2.4866港元，對比9.80元之市盈率為3.94倍。
股息率高逾16厘極吸引
參考上述五個時期之每期最低市盈率為3.23和9.35倍，平均值為7.32倍，高於現時的3.94倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為2.4866元，計出每股合理值為15.46元，較9.80元之潛在升幅為57.76%。
另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.3500至1.4800港元，平均值為0.6273元，2021年為1.4800元，期內最高。至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為2.4866港元，參考過去五年股息支付率介乎50.95%至76.98%，平均值為64.66%，計出預期每股股息折合為1.6077港元，相對約9.8元，股息率為16.41%。
參考上述五個時段之每期最高股息率為6.53%至21.86%，平均值為12.57%，相對上述每股股息，計出每股合理值為12.78元，較9.80元之潛在升幅為30.41%。綜合上述三種分析，每股合理值為10.16至15.46元，平均值為12.80元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過30.00%，連同股息率超過16厘，預期一年回報率超過47.00%。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為13.00至15.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
作者：聶振邦
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