智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持舜宇光學(02382)“買入”評級，2022-24年EPS預測調整爲4/5.01/6.22元，目標價由197港元降至167港元。短期看，手機終端庫存仍然偏高，對于零部件需求相對疲弱，手機鏡頭和模組出貨量同比下降，後續需要觀察手機終端去庫存情況。展望下半年，預將提升在北美大客戶端份額或貢獻手機業務邊際增量，然行業格局變化或導致部分産品ASP波動，該行將持續跟蹤。中長期看，公司業務從手機拓展至車載、ARVR，該行仍然看好公司的戰略布局及市場定位。
中信證券主要觀點如下：
公司手機鏡頭6月出貨7234.9萬件，同比-15.7%，環比-20.1%;1-6月累計出貨量65162.9萬件，同比-9.1%。
公司在2021年業績交流會中提出，預計2022年手機鏡頭出貨量同比增長5%-10%。公司6月手機鏡頭出貨量同比15.7%，1-6月累計出貨量同比-9.1%，主要由于目前智能手機終端庫存偏高，對于零部件需求較弱，且去年上半年安卓新機密集發布導致同期基數較高。展望後續，短期看手機終端仍然處于去庫存階段，對于零部件等需求尚待跟蹤觀察，但整體下半年隨着疫情影響趨弱+手機品牌發布新機，公司鏡頭出貨量或呈現前低後高態勢，且公司逐步在北美大客戶端提升份額亦逐步貢獻邊際增量。中長期看，預計手機攝像頭搭載量保持穩定，但光學規格升級將帶動高階鏡頭需求;另一方面，鏡頭行業格局變化或導致部分産品ASP波動，該行將持續跟蹤。
公司車載鏡頭6月出貨619.8萬件，同比+25.3%，環比+2.7%;1-6月累計出貨3761.1萬件，同比+0.8%。
公司預計2022年車載鏡頭出貨量同比增長20%-30%。公司6月車載鏡頭出貨量同比+25.3%，主要源于去年汽車供應鏈中關鍵零部件缺貨導致同期基數較低所致;6月份出貨量環比+2.7%，該行認爲主要系疫情影響趨弱下，終端汽車消費有所回暖(中國汽車工業協會預計6月國內汽車銷量完成244.7萬輛，同比+20.9%，環比+34.4%)。展望後續，短期來看，隨着局部疫情逐漸緩解，汽車産業積極複工複産，公司汽車鏡頭出貨量有望呈現環比好轉。長期來看，造車新勢力帶動車載鏡頭像素提升趨勢明顯，公司不斷拓展高端車載産品，800萬像素車載攝像頭模組已完成研發，該行認爲公司將持續受益于自動駕駛加速滲透下車載鏡頭規格升級的趨勢。
公司6月手機CCM出貨4034.5萬件，同比-21.4%，環比-18.6%;1-6月累計出貨28868.2萬件，同比-20.1%。
公司預計2022年手機攝像模組出貨量同比增長10%-15%。公司6月CCM出貨量同比-21.4%，1-6月累計出貨量同比-20.1%，主要源于去年同期出貨量基數較高且現階段整體智能手機市場需求較弱。展望後續，疫情影響趨弱疊加手機品牌發布新機，下半年模組出貨量或環比有所改善，此外公司下遊安卓客戶全覆蓋，並逐步爲韓國客戶進行擴産，隨着越南、印度廠投建，公司有望成爲韓國客戶模組的頭部供應商。中長期來看，公司將立足當前高端産品定位，積極發力潛望式、3D等中高端模組，高端客戶份額提升料將推動産品結構升級，該行持續看好公司多攝模組及3DSensing相關産品的放量。
風險因素：供應鏈缺貨情況持續;海外疫情反複;多攝/3DSensing/潛望滲透緩慢;智能駕駛推進不及預期;公司模組毛利率下行;公司大客戶銷量短期承壓;行業競爭加劇。