智通財經APP獲悉，瑞爾集團(06639)近日發布年度業績，收入同比增7.2%至16.24億元人民幣(下同)，經調整淨利潤同比增18%至6580萬元。公司績後獲中金和瑞銀一致唱好，目標價分別看至15.44港元及15.8港元，較當前股價有超26%的上行空間。
中金認爲，憑借瑞爾齒科和瑞泰口腔2個品牌的協同運營，公司有望在未來服務不同經濟和區域背景的客戶，發揮本身“人才+品牌+系統”的核心優勢，提升運營效能。維持瑞爾集團“跑贏行業”評級，目標價15.44港元，較當前股價有26.4%的上行空間。
該行指出，瑞爾集團在中國15個城市擁有105家口腔診所和7家醫院，其中瑞爾齒科擁有51家診所，482張牙椅;瑞泰口腔擁有7家醫院及54家診所，732張牙椅。公司公告目前仍有6家診所和2家醫院正在建設中，公司預計將新增超過160張牙椅。公司計劃未來將繼續在中國一、二線城市開設更多的診所及醫院，實現業務拓展。
報告提到，2022財年公司總接診人次達156萬人次，同比增長13.7%。客戶複診率(即首次就診6個月後再次選擇公司診所或醫院糾正的患者比例，不包括同一診療的後續問診)爲48.6%，同比增長2.8ppt。此外，公司擁有883名全職牙醫，平均行業經驗爲10.6年，雇傭關系超過5年、10年及15年的牙醫占比分別爲31.4%/11.1%/5.1%。公司預計未來將持續把握醫療質量管理，加大人才培養力度。
與此同時，瑞銀維持公司“買入”評級，並表示2022財年毛利潤符合該行預期，經調整後的淨利潤則高于預期。該行指出，盡管公司的牙科椅數量在2022財年只增加了4%，但總就診人數、每把牙科椅平均就診人數以及每把牙科椅營收分別同比增長14%/9%/4%;在處于上升階段、快速增長階段以及完全成熟階段的診所中，每把牙科椅營收分別同比增長21%/6%/5%。
該行表示，鑒于2023財年第一季度受疫情影響，公司管理層給出的指引爲2023財年全年營收增長20%以上、以及經調整後淨利潤將更快增長，符合預期。從長遠來看，管理層預計牙科椅的數量每年將增長10%-15%，並保持50%或更多診所處于完全成熟階段的平衡組合。數據顯示，截至2022年3月31日，該公司共有161把牙科椅在籌備中，預計將在2023財年投入運營。