智通財經APP獲悉，中金發布研究報告指出，上周衰退擔憂升溫再度重創美股市場，進而導致今年上半年表現創出50多年以來同期最差水平，但是國內積極的政策環境推動市場情緒持續好轉，中國市場的獨立行情俨然使其成爲投資者的“避風港”。A股和港股市場雖然上周後半段出現小幅回調，但是全周仍然凸顯韌性，這主要得益于國內疫情防控政策進一步放松、經濟數據回暖以及市場預計政策層面或將出現進一步利好。往前看，中金認爲港股市場仍有望繼續呈現相對韌性，這本質上是由中美經濟和政策背離所決定的，提示投資者關注外部波動和獲利回吐可能使得市場出現一些波動。具體到板塊配置，結合目前的宏觀環境，中金依然認爲高股息收益率標的和優質成長股仍然是較好的選擇。
盡管海外市場再度波動，上周海外中資股市場繼續顯現其韌性。恒生指數雖然上周後半周小幅回調，但全周仍然上漲0.6%，恒生科技指數和恒生國企指數均上漲0.5%，MSCI中國指數下跌0.5%。板塊方面，房地産、電信和日常消費板塊領漲，分別上漲5.3%、5.3%和3.6%。傳媒娛樂、多元化金融和醫療保健板塊表現落後，分別下跌5.7%、1.2%和1.1%。
圖表：MSCI中國指數上周下跌0.5%，地産、電信和必需消費領漲
資料來源：FactSet，中金公司研究部
圖表：中國市場的獨立行情俨然使其成爲投資者的“避風港”
資料來源：FactSet，中金公司研究部
國內利好消息持續爲市場情緒提供支撐
首先，隨着近期疫情得到控制，上周中國逐步放松疫情防控政策，將入境人員隔離管控時間從“14天集中隔離醫學觀察+7天居家健康監測”調整爲“7天集中隔離醫學觀察+3天居家健康監測”，同時上海上周宣布恢複堂食。國內放松疫情防控政策激發了市場對疫情修複的預期，同時可能標志着疫情防控措施將更加兼顧對經濟的影響。此外，需要指出的是，國內老年人疫苗接種率在過去幾個月顯著加快，從而爲進一步放松疫情防控政策提供了條件。
中金宏觀組指出，60歲以上人群中超過9200萬人今年3-6月接種了新冠疫苗第二針，2.89億老年人接種了加強針，推動老年人新冠疫苗接種率和加強針接種率分別升至83%和65%。
與此同時，疫情防控政策放松也推動經濟數據進一步回升。6月中國官方制造業PMI上升0.6個百分點，至50.2%，在此前叁個月下降後重回擴張區間。尤其需要指出的是，新訂單與生産分項指數大幅回升，表明需求與供給均明顯改善。而供應商配送時間環比大幅下降也說明供給瓶頸出現緩解。另外，隨着複工複産推動線下消費與服務大幅增長，6月中國非制造業PMI強勁上升近7個百分點至54.7%。
此外，政策寬松立場依然延續。上周中國人民銀行重申對經濟提供更大力度的貨幣政策支持，指出經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱叁重壓力。在貨幣政策委員會2季度例會結束後，中國人民銀行發表公告，刪除了此前有關“維持宏觀杠杆率穩定”的表述，同時增加新的內容，表示支持中小微企業穩定就業，推動穩住經濟一攬子政策盡快落地。
圖表：6月中國官方PMI回升至擴張區間
資料來源：Wind，中金公司研究部
海外衰退憂慮逐步升溫
海外方面，與中國形成鮮明對比的是，通脹高企和緊縮加速仍然是發達市場面臨的主要挑戰，且衰退憂慮也逐步升溫。
美聯儲主席鮑威爾在上周出席歐洲央行論壇發表講話時坦言，他無法保證美聯儲可以在不傷及美國就業市場的前提下遏制通脹攀升。隨着衰退憂慮升溫，上周美國國債收益率也大幅回落。從資金面角度看，中美政策背離程度日漸加大也吸引了海外資金回流，這在一定程度上可能表明在海外緊縮背景下，部分海外投資者從中國市場尋求相對確定性。
不過，考慮到叁季度美國和歐洲市場持續加息和高通脹率仍是大概率事件，加之美股二季度業績期（7~8月）漸行漸近，中金認爲外部環境可能仍然是港股市場的主要波動源。
圖表：南向資金上周加速流入
資料來源：Wind，EPFR，中金公司研究部
圖表：同時海外資金也重回流入
資料來源：Wind，EPFR，中金公司研究部
仍然看好政策利好和低估值環境支撐下港股市場前景
考慮到中國與海外周期的背離，中金仍然看好政策利好和低估值環境支撐下港股市場前景。雖然外部波動不排除引發短期盤整和獲利回吐，但是中金認爲這並不會徹底扭轉市場的上行趨勢。從長期角度來看，更爲持續的上漲空間將取決于目前的穩增長政策是否能夠轉化爲企業盈利和增長的改善。
建議投資者關注盈利前景和疫情政策放松進展，從而判斷市場進一步的上漲動能。
未來一段時間，中金認爲未來值得密切關注的變量包括：1）國內政策支持及對經濟增長方面的影響；2）美股市場波動；3）中美關系與監管合作動態。具體到板塊配置，結合目前的宏觀環境，中金依然認爲高股息收益率標的和優質成長股仍然是較好的選擇。
投資建議：
雖然市場可能存在獲利回吐和盤整壓力，但中金認爲利好政策、低估值和南向資金的持續流入有望繼續爲市場提供支撐。中金認爲潛在波動有望帶來更好的重新布局機會。投資建議方面，鑒于目前宏觀環境，中金認爲提供現金流和成長確定性的板塊仍將是良好的選擇，例如股息支付帶來的確定性或可預見性經營性現金流帶來的確定性。因此，中金推薦部分高股息標的，如銀行、部分公用事業和能源板塊。另外，中金也建議關注估值存在折價而且監管環境逐步改善的優質成長板塊，例如汽車、醫療設備、部分互聯網和消費板塊。