在年初經曆了巨幅回調的賽道股，近期正重獲市場青睐。
6月27日，洛陽玻璃股份（01108,600876.SH）延續近段時間來的強勢走勢，截至收盤H股報15.82港元，漲幅6.75%。6月23日、24日、27日叁個交易日，洛陽玻璃股份H股累計漲幅接近四成。
智通財經APP分析，洛陽玻璃股份股價走強，一方面得益于近期多重熱點催化下賽道股整體行情回暖，另一方面或受益于2022年來光伏玻璃産量明顯增加，疊加海外政策加碼對需求提供支撐，市場預期光伏玻璃後市總體仍有望維持較高景氣度。
供給端，根據百川資訊，今年5月光伏玻璃産量137.2萬噸，同比增加41.71%，環比增加18.89%；今年前5月，光伏玻璃總産量545.42萬噸，同比增加19.2%。
另就需求來看，目前國內光伏玻璃需求仍以穩爲主，而歐洲在政策加碼的背景下，需求有超預期的趨勢。根據公開信息，早前歐盟委員會公布了名爲“Repower EU”的能源計劃，擬快速推進綠色能源轉型，將歐盟“減碳55%”政策組合中2030年可再生能源的總體目標從40%提高至45%；建立專門的歐盟太陽能戰略，到2025年將太陽能光伏發電能力翻一番，到2030年安裝600GW。
回看洛陽玻璃股份，自2018年進入光伏玻璃領域後，公司逐步將業務重心聚焦于該領域。2022-2024年，洛陽玻璃股份有望進入産能快速擴張期。
不過，在光伏玻璃産能過剩的隱憂之下，大踏步擴産的洛陽玻璃股份究竟能否穿越周期取得高質量成長或許仍需要打個問號。另外，在短期積累了較大的漲幅後，洛陽玻璃股份後續走勢的波動程度恐將再上台階。
盈利增速驟降
作爲老牌玻璃廠商，洛陽玻璃股份可謂曆史悠久。1994年，公司便于港交所上市。2018年，洛陽玻璃股份通過資産重組，進軍光伏玻璃業務領域。此後，公司的主營業務包含新能源玻璃、信息顯示玻璃兩大塊。
2022年，洛陽玻璃股份將旗下叁家信息顯示玻璃業務子公司置出。至此，洛陽玻璃股份開始專注于新能源業務。
業績方面，以2017-2021年五年時間維度來看，洛陽玻璃股份的收入分別爲15.02億元、14.03億元、18.55億元、33.81億元、36.06億元，整體呈高速增長態勢，但至2021年增速已顯著趨緩。
同期，洛陽玻璃股份的歸母淨利潤分別約爲8767萬元、1565萬元、5400萬元、3.73億元、2.65億元。可見，公司盈利規模在2019年、2020年取得快速增長，但2021年後則出現了大幅滑坡。
分季度來看，2021年Q4期間洛陽玻璃股份的盈利能力顯著受挫。據悉，2021年Q4公司的綜合毛利率、歸母淨利潤率分別爲8.5%、-7.8%，爲2019年以來首次單季度虧損。
智通財經APP認爲，去年Q4洛陽玻璃股份盈利能力顯著承壓，主要原因可歸納爲兩點：其一，2021年下半年開始公司核心業務光伏玻璃所處行業的供需格局惡化，新增産能較多，同時受矽料等組件成本較大幅度上升影響新增裝機疲弱；其二，受純堿、燃料等上遊材料成本上升影響，公司的信息顯示玻璃盈利能力亦有所走弱。
進入2022年後，洛陽玻璃股份亦可謂是喜憂參半。根據公司披露的Q1財報，今年前3月公司的收入達到10.06億元，同比增幅爲18.04%，繼續保持雙位數增長勢頭；然而，同期公司的歸母淨利潤僅爲1.12億元，較上一年度同期驟降25.08%。
可以看到，在純堿、燃料等上遊材料成本上漲以及公司自身産品價格有所下降的雙重打擊下，今年Q1洛陽玻璃股份仍面臨增收不增利的“尴尬”。
股價或需等待業績確認
盡管短期盈利壓力陡增，但洛陽玻璃股份的成長潛力或仍可看高一線。
一方面，就産能來看，洛陽玻璃股份的光伏玻璃産能正處于快速擴張階段，後續産能陸續釋放料將産生可觀的業績增量。根據公開資料，洛陽玻璃股份的合肥新能源650t/d産線預計將于年內投産；同時若在年底前順利收購福建台玻，則將繼續增加650t/d的産能。這也意味着，至2022年底公司光伏産能有望達到4400t/d，同比增幅高達132%。
此外，2023年洛陽玻璃股份的日熔量有望突破萬噸，新增産能主要來源于宜興新能源、北方玻璃、福建台玻、洛陽新能源等産線的投産。
另一方面，在産能擴張的同時，伴隨洛陽玻璃股份的規模優勢日漸凸顯，公司盈利能力亦有望上探。
參考當前市場主要光伏玻璃企業的毛利率情況，可見頭部企業的毛利率顯著高于第二梯隊企業。究其緣由，這或是因爲光伏玻璃産品同質化較爲嚴重，因此成本優勢亦可視作企業的核心競爭力。
具體到洛陽玻璃股份，公司自切入光伏玻璃領域以來，生産和運營效率整體呈上行態勢。未來隨着公司大窯爐産能的持續投放和單個生産基地擴張，規模效應下或能在一定程度上緩解成本壓力。
盡管長期發展有看點，但不可否認的是當前光伏玻璃賽道頗顯“擁擠”，市場預計2022年、2023年仍將有較多的光伏玻璃産能投放。在供給大踏步增長的預期下，市場真實需求究竟能否及時消化新增産能尤爲可知；此外，光伏玻璃的主要生産原燃材料純堿、天然氣價格仍徘徊在高位，在成本壓力下短期光伏玻璃企業的盈利狀況想要扭轉恐怕不易。
一言以蔽之，洛陽玻璃股份或許可以稱得上是：遠期有看點，眼前有壓力。
回顧資本市場表現，在2021年報、2022年Q1季報接連驗證公司盈利受壓制之後，疊加市場恐慌情緒，洛陽玻璃股份在4月底順勢砸出了“黃金坑”，但在經曆了近段時間的修複後，短期公司股價面臨的盤整壓力或將驟升。
畢竟，業績才是上市公司最好的試金石，如果無法真正擺脫增收不增利的“尴尬”，洛陽玻璃股份的股價升勢恐怕很難持久。
