智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,維持信義玻璃(00868)“跑贏行業”評級,考慮上半年玻璃價格持續承壓,下調2022/23eEPS17%/14%至2.37/2.51港元,同時考慮下半年浮法存漲價預期,目標價26港元,較當前股價存在40%的上行空間。公司發布1H22業績預告:預計1H22公司淨利潤同比下降35%-50%至26.9-35億港元,主要由于浮法玻璃需求疲弱,均價同比下跌;同時上半年成本上漲所致。
該行認爲,因企業對下半年竣工修複預期等因素,冷修意願不足。據數據,上半年名義複産+新增産能6500t/d,名義冷修産能僅5450t/d,當前行業日熔量達175725t/d,供給高位有增,截止6月23日廠庫累積至7052萬箱,因此1H22全國浮法玻璃含稅均價同比-13%至2097元/噸。另采購純堿途徑多樣、擁有穩定的管道氣源,成本壓力或小于同行。
報告中稱,基准情形全年物理竣工面積同比-4%,該行認爲下半年仍有修複空間,據測算,行業年化有超過20條産線需冷修,當前僅冷修10條産線,考慮到房企舒緩資金壓力需時間,而浮法行業已虧177元/噸,持續虧損或促老舊産線冷修,價格有望觸底反彈。另建築工程玻璃訂單表現良好,該行預計下遊將加快交付,汽車玻璃産品主要出口美國等地,公司預計關稅存下降預期,由此減輕出口成本負擔。
中金表示,公司深加工業務版圖擴大,具備中期成長空間。1)深加工:認爲碳中和將驅動節能玻璃滲透率快速提升,並催生單層玻璃窗向雙層/叁層滲透;此外,看好汽車玻璃業務隨着海外複蘇獲得增長,並開發多款新産品。2)多晶矽:與信義光能合資設立信義晶矽並持股48%;一期6萬噸項目規劃建設周期2年,該行認爲中長期矽料業務或打開成長空間。