前幾天，南南資源(01229)、弘海高新資源(00065)等煤炭股遭到資金爆炒，動不動就翻個倍的漲勢可謂亮瞎衆人眼。
沒曾想到，6月27日，這股強勢的上漲之風又刮到鄭煤機身上了。
早盤，鄭煤機H股(00564)顯著拉升達到19%，隨後愈漲愈高，一度漲逾25%，而鄭煤機A股則直接強勢封板。截止收盤，其H股大漲爲28.36%，報于10.5港元，成交額達到2.04億港元;其A股封死在漲停板上，報于13.97元，成交額爲2.63億元。
(鄭煤機H股行情走勢)
有意思的是，不同于南南資源、弘海高新資源被資金爆炒的原因，鄭煤機的上漲原因則與該公司的汽車零部件業務有一定的關系。
據智通財經APP了解，鄭煤機的主營業務爲煤炭綜合采掘機械裝備及其零部件、汽車零部件的生産、銷售與服務。主要産品包括液壓支架及其他煤機設備産品及物料、汽車零部件産品等産品。
日前，該公司在交易所互動平台表示，公司旗下的兩大品牌亞新科和索恩格(SEG)在新能源汽車業務上均取到了一些進展：亞新科集團努力開拓新能源汽車降噪減振、密封産品業務市場，已實現新能源相關收入;SEG集團則已明確新能源發展戰略，全面向新能源驅動電機領域轉型，目前純電高壓驅動電機樣機已試制成功。
此外，據年報顯示，鄭煤機的汽車零部件業務已成功進入小鵬、蔚來、東風、長安新能源、比亞迪、金康等新能源客戶的供應鏈體系，部分産品已實現批量供貨。2021年新能源業務直接或間接形成的銷售收入超過了7700萬元，預計2022年度新能源業務收入繼續高速增長。
鑒于此，鄭煤機的股價便乘着近期以來新能源汽車板塊不斷走高的“東風”，強勢拉升了。
盈利占主導地位的煤機業務，仍能扛起30%片天
從收入結構來看，鄭煤機主要走的是“雙主業融合發展”路線，業務分爲兩個板塊：一是煤機板塊，涵蓋液壓支架、刮板輸送機及其零部件等;二是汽車零部件業務，通過並購公司亞新科和索恩格(SEG)開展汽車零部件業務。
自2016年、2017年先後並購亞新科和索恩格開展汽車零部件業務後，短短幾年時間，汽零業務便成爲公司主要的營收來源，至2021年，汽零業務、煤機業務的營收占比分別爲60%、30%。不過，從盈利表現看，煤機業務盈利則又占絕對主導地位，是該公司貢獻利潤的主要“功臣”，特別是 2019、2020 年，汽零業務發生虧損的時候。
令人好奇的是，鄭煤機營收占比縮小的煤機業務爲什麽盈利還能夠占據主導地位呢?
智通財經APP了解到，按工作方式，煤炭機械可以分爲露天礦設備、井工礦設備、安全設備、電氣設備。其中露天礦開采難度相對較低，因此設備通用性較高。露天礦開采設備主要包括重型汽車、自卸車、鏟運機、挖掘機等。井工礦由于開采難度較大，對設備的要求也較高。
結合行業驅動力的角度來看，煤機裝備市場需求的增長主要包括叁個方面，即新增煤炭産能的需求、煤礦機械化率提升的需求、原有煤機的更新換代需求。
就拿機械化需求來說，由于當前我國采掘機械化率處于較高水平，因此機械化需求增長這一塊呈現較爲穩健增長的態勢。據民生證券測算，對 2022-2025 年原煤 産量、産能，以及每億噸産量對應的綜采設備投資，測算出 2022-2025 年每年由機械化率提升帶來綜采設備需求分別爲 20.6 億、20.7 億、20.9 億、21 億，合計約 83 億元市場空間。
而再看更新需求，這一塊的需求爲煤機需要增長的主要來源。據煤寶電子商務數據，不同産品煤機使用壽命各有不同，其中“叁機”壽命較短，在 3-5 年，“一架”壽命較長，在 5-8 年之間。基于此，民生證券測算出 2021- 2025 年綜采設備更新替換需求，分別爲 654 億、577 億、527 億、532 億、576 億。
總體上來看，2017 年以前煤炭開采和洗選行業固定資産投資的下降導致了近年煤機更新替換需求的下滑，不過，隨着 2017 年之後固定資産投資的上升，預計到 2023-2024 年煤機更新換需求將開始逐漸回升。
需要指出的是,行業需求的穩定增長，自然也給鄭煤機業務的煤機業務提供穩定的支撐。
2021年，該公司實現營業收入292.94億元，同比增長10.46%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤19.48億元，同比增長57.19%。分業務來看，該公司煤機、汽零營收分別爲 91.4億元、160.6億元，同比增長4.7%、7.9%，占總營收比重爲 31%、55%。期內，煤機、汽零業務歸母淨利分別爲 20.9億元、0.1 億元，同比下滑15.3%、扭虧爲盈。
(圖片來源：海通證券)
與此同時，受大宗漲價影響，2021年公司煤機板塊毛利率雖然下降了7.53個百分點，但依然維持了高毛利率水平，爲29.39%。而該公司的高毛利率與該公司智能化業務快速發展密切相關，智能化屬于高盈利性業務，在公司煤機板塊中占比快速提升。
據公司年報，2021年，鄭州煤機液壓電控有限公司實現營收19.53 億元，同比增長30%，淨利潤5.5億元，同比增長47%，淨利潤率持續提升，達28.2%。盈利能力方面，2021年公司煤機業務板塊淨利潤率爲16.3%， 相比之下，其中智能化業務淨利潤率達28.2%，遠高于傳統煤機業務。此外，公司智能化業務的營收、淨利潤在煤機板塊中的占比均在不斷提升，2021年二者占比分別達16.1%、25.7%。
所以，綜合行業需求和基本面來看，鄭煤機的煤機業務這一塊業務的盈利能力還是不錯的，且具有一定提升基礎，後續在煤機需求穩步回升的背景下，或有望憑借智能化業務占比不斷提升，促使盈利規模進一步擴大。
汽零板塊持續好轉，新能源轉型打開新增量空間
再來看促使鄭煤機此次股價強勢拉升的另一大主營業務——汽車零部件業務近幾年的業績表現，是否果真如其所言能夠成爲其股價強勢上漲的基礎。
據智通財經APP了解，鄭煤機于于 2016、2017 年相繼收購亞新科和索恩格(SEG),正式步入汽車零部件市場。
其中，亞新科集團的業務主要可分爲叁類：一是發動機零部件産品，包括缸體缸蓋、活塞環和凸輪軸;二是汽車減震降噪産品;叁是汽車電機産品(起動機和發電機)。目前公司擁有5 家獨立的研發中心，專注于細分領域的技術研發，在汽車零部件市場具有一定的技術及客戶優勢。
(圖片來源：民生證券)
而索恩格的主營業務是開發、制造、銷售適用于乘用車和商用車的起動機、發電機，起停電機以及 48V BRM 能量回收系統，是全球領先的乘用車和商用車起動機、發電機的 一級供應商，與戴姆勒、寶馬、大衆等世界知名整車廠保持長期的合作關系。
從這兩大品牌的財務數據來看，除2019年受行業環境影響——受全球主要汽車核心市場銷量下滑及中美貿易摩擦等影響，汽車零部件板塊面臨行業寒冬，業績表現不佳之外，近兩年來，該公司的汽車零部件業務的營收占比已逐漸超出煤機業務，扛起了半邊天。
2021年，亞新科實現收入入 41.5 億元，同比增長9%;實現淨利潤 3.7 億元， 同比增長1.5%。索恩格實現營業收入 120.6 億元，同比增長8%;淨利潤爲-2.2 億元，其中包括重組費用-2.1 億元。
與此同時，新能源汽車大勢所趨之外，這兩大品牌積極探索向新能源領域轉型升級機會。其中，亞新科推進新業務開發，開拓新能源汽車降噪減振、密封産品業務市場，成功進入 小鵬、蔚來、長安新能源等新能源客戶的供應鏈體系。而索恩格則布局新能源驅動電機研發，順應整車行業電氣化的發展方向，加快布局新能源汽車核心零部件産業鏈。
衆所周知，目前的新能源汽車行業國內景氣度最高的行業——2021年國內新能源汽車市場延續了20年下半年以來的高景氣狀態，全年新能源汽車銷量達到350萬輛，同比增長近160%，滲透率超過13%。22年高景氣延續，1-5月銷量200萬輛，同比翻倍。後續隨着疫情的減弱和刺激消費政策的出頭，新能源汽車行業有望繼續維持高景氣之勢。此背景下，身處于汽車零部件行業的鄭煤機，自然也有望受益行業的高景氣業績和股價迎來一個新的高度。
(圖片來源：平安證券)
綜上種種來看，鄭煤機這兩大主營業務線都不乏增長點，雖然煤機業務並不是此次股價上漲的催化因素，但該公司後續帶來的增長空間也是顯而易見的。而汽車零部件這一塊，正好受益于近期新能源汽車上漲的東風，便憑借着一利好消息強勢拉升了。因此，于鄭煤機而言，該公司此次股價上漲也並非是毫無理由的資金操作，而是具有一定實績支撐的。
