過去的一周內，醫療板塊成爲港股市場上的關注熱點，多只個股“霸屏”漲幅榜。其中，股價在很長時間內一直“風平浪靜”的華潤醫療(01515)走出了單日近20%的漲幅，收獲市場關注。
從消息面上來看，國資委近日表示，優化支持國有企業辦醫療機構高質量發展的方案近期將報批，該方案明確了多項支持政策，確保國有企業辦醫療機構按規定與政府辦醫療機構享有同等待遇。華潤醫療背靠大型央企華潤集團，近年來收購了多家國有醫院，此番政策利好將有望提振一波公司業績。
而從盤面上來看，上漲當天，公司成交量大幅放大，6月23日成交額達到1.34億元。目前，公司市盈率(TTM)僅爲13.09倍，而港股醫藥板塊動態市盈率約在35倍左右，相比之下華潤醫療正處于估值窪地。
由于2021年業績向好，目前，多家券商均對華潤醫療給出了“買入”評級。身處高景氣的醫療賽道，華潤醫療未來增長前景究竟如何?
營收、淨利雙增長 業績多年穩步提升
華潤醫療由央企華潤醫療集團和鳳凰醫療集團重組而成，起初名爲“華潤鳳凰”，後來隨着鳳凰醫療創始人退出，公司更名爲“華潤醫療”。受益于國企醫院改制整合，華潤醫療近年迅速壯大，成爲以綜合醫院爲主的大型醫療集團。
2021年，受益于新冠疫情影響減弱及收購的醫院資産並表，華潤醫療的營收、淨利雙雙增長。
截至2021年12月31日，華潤醫療共實現綜合營業額44.47億元(人民幣，下同)，同比增長61.7%;全年淨利潤4.26億元，同比增加33%;歸母淨利潤4.18億元，同比增長34.8%，每股收益0.33元。
據智通財經APP分析，2021年公司診療業務高速增長，多項指標收獲可喜漲幅，其中診療人次爲1106萬人，同比增長39.6%;手術量爲62995例，同比增長38.6%。
華潤醫療專注市場化的醫院投資與管理領域，主要業務爲承接國企醫院的剝離和市場化運營，並積極參與公立醫院的改革。
對于收購的國企醫院，通過切換供應鏈等措施可以在較短期限內使原本處于虧損或微利狀態的醫院實現盈利。2021年，公司自有醫院爲公司利潤貢獻的主要支柱，其利潤貢獻合計5.4億元。
此外，對于非自有醫院，公司通過提供IOT/OT托管模式(對醫院僅有管理權而無所有權)獲得管理費和供應鏈的收益。2021年，IOT/OT醫院利潤貢獻合計1.58億元。
可以看出，將收購來的醫院“扭虧爲盈”，並從醫療服務、醫藥銷售中牟利，是公司主要的盈利模式。
這種商業模式主要受到兩大因素保障：其實控人華潤集團是國家批准的參與國企醫院改革的6個主體之一，央企背景能夠享受政策紅利;公司深耕醫院投資運營管理超過30多年，經驗豐富，2021年旗下自有醫院在運營床位數、床位使用率、門診及住院人次、營業收入等多個指標上都有明顯提升。
“增效+並購”雙輪驅動業績增長
在2021年財報中，華潤醫療將自身戰略規劃形容爲“內涵穩健增長、外延加速擴張”。
在“內涵”方面，近年來華潤醫療管理能力持續提升，旗下醫院運作實現良好循環。平均住院日較2020年減少一天，床均創收能力同比增長超過10%;自有醫院收入占比從60%提升至81%，除因京煤醫院列入自有醫院外，其他自有醫院2021年收入額較2020年同比增長23.5%，IOT/OT醫院收入額也實現同比增長40.6%。
截止2021年底，公司旗下在我國8個省、市共管理運營120家醫療機構，其中叁級醫院達到6家，二級醫院達到15家，一級醫院達到20家，其他醫療機構共79家，在全國有着廣泛的布局網絡。集團成員醫院年度門診量爲約1,078.0萬人次，較2020年增加39.9%;住院量爲約28.2萬人次，較2020年增加28.3%。
而在“外延”方面，華潤醫療在2021年共完成了淮陰醫院、徐礦醫院、廣東叁九腦科醫院和淮北市精神衛生中心四家醫院的整合，有望在2022年完成對武鋼醫院的整合，還預計將在短期內達成另一家大型國企醫院的收購，將使公司利潤增厚。
2021年，華潤醫療與母公司華潤健康全面融合獲得新的進展，目前內部整合進度較好。除了華潤醫療自有醫院以外，華潤健康旗下還持有遼建系醫院、江能系醫院等，另有華潤置地合作推進院區建設工作，未來將進一步強化資源協同效應。
6月22日，國資委召開“全國國有企業辦醫療機構改革鞏固深化推進會”。國資委黨委委員、副主任翁傑明在會上表示：國資系統監管企業名下公2525個醫療機構，已完成改革2515個，完成率99.6%，這象征着“國企醫院大改制”浪潮已經落幕。
在醫保控費、DRG改革的背景下，新一輪政策利好將使華潤醫療迎來新的發展機遇。未來，隨着行業內並購整合加劇，將對企業的精細化管理、降本增效、産業鏈布局等“硬實力”提出更高的挑戰。
對于華潤醫療來說，在醫療服務行業持續增長的大環境下，加上國企辦醫有望迎來的政策利好，內生增長動因疊加外延擴張良好前景，公司後續業績增長可期。