智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研究報告稱，首予藥明生物(02269)“買入”評級，預計2022/23/24年的每股盈利爲1.06/1.44/1.89元，目標價102港元，對應57%的上漲空間。作爲全球領先的生物藥合同研究、開發及生産組織(CRDMO)平台，業務遍及國內和海外市場，爲藥企和生物技術公司提供一站式端到端服務，涵蓋發現、開發以及生産生物藥。按2021年銷售收入計算，公司是全球生物藥研發服務外包市場第二大企業，市場份額爲10.3%。
報告中稱，生物藥CDMO市場發展迅速。隨着新藥研發成本上升、開發過程日益複雜、競爭更爲激烈，跨國藥企和生物技術公司持續增加外包業務至CDMO公司。據弗若斯特沙利文預測，全球生物藥CDMO市場有望從2021年的218億美元增長至2025年的460億美元，複合增長率爲20.6%。此外，由于中國生物藥市場的快速增長、政策支持，以及制藥行業資金投入增加，國內生物藥CDMO市場有望從2021年的131億元增長至2025年的458億元，複合增長率爲38.2%。
該行表示，公司擁有優秀的過往業績，基于“跟隨並贏得分子”戰略，2021年總收入和調整後淨利潤分別同比增長83%和94%至103億元和33億元，2017-21年複合增長率分別爲60%和73%，主要由幹綜合項目數的快速增長，尤其是近年後期階段的項目數增長。綜合項目數量從2017年的161個增長至2021年的480個，複合增長率爲36%。此外，還具備有競爭力的技術平台，處于市場領先地位，建立了全面的技術平台，涵蓋生物藥發現、開發和生産全生命周期，包含雙抗、ADC和mRNA疫苗等。憑借具有競爭力的技術平台，客戶包含國內外領先的制藥和生物技術公司，目前的在研項目涵蓋了各類生物藥，包含單抗、雙抗、ADC和非新冠疫苗等。
申萬宏源提到，隨着公司項目逐步進入後期開發階段，商業化項目數從2020年的2個大幅增長至2021年的9個，包含1個通過“贏得分子”戰略從外部轉入的項目。公司預計于2022-23年每年新增2-4個商業化項目，2024-25年每年新增4-6個商業化項目，2025年有望超過20個，目前管線涵蓋20個非新冠的後期項目，有望于未來3-5年貢獻CMO收入超過20億美元。