上周二 (6月14日) 由中國資訊通信研究院、中國通信標準化協會聯合主辦的「2022雲邊協同大會」以線上方式召開，中國聯通 (0762)「5G+MEC+CDN協同邊緣雲大視頻分發服務平臺商用實踐」、「25G+MEC車路協同邊緣計算服務平臺商用實踐」、「2基於5G MEC邊邊協同和AI的工業製造特定工序自動化應用」項目榮獲2022年度分散式雲與雲邊協同創新實踐案例。近年來，聯通在邊緣計算領域持續發力，通過平台反覆運算升級和節點規模部署，支援資料處理向邊端延展，驅動算力走向泛在化。
近五年首季溢利四度增逾兩成
與此同時，基於雲網能力優勢對雲網邊進行一體化編排調度，實現了中心雲、邊緣雲及互聯專網的能力一點調用、資源一點貫通和服務一體交付，最大化體現了雲網邊協同在產業升級中的應用價值。筆者認為這等消息無不反映聯通前景值得看好，而於今年4月21日收市後發佈的2022年第一季主要財務及運營數據公告，亦顯示集團具備吸引的投資價值。
截至今年3月底股東應佔溢利約46.34億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約38.43億元，增長20.58%，而最近五年 (2018至2022年) 首季溢利有四年增長逾兩成。
市賬率分析確認現價於低水平
而實際溢利金額亦是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。此外，截至今年3月底資產淨值約3,382.40億元，上述公告未有顯示股東應佔權益是多少；但參考2021年股東應佔權益與資產淨值之佔比為99.67%，推斷截至今年3月底的佔比為99.60%，計出股東應佔權益約3,368.87億元，而截至今年5月底已發行股數約305.98億股，得出每股淨值折合為13.5787港元，相對今年6月20日上午收報3.66元，市賬率為0.27倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
每股合理值較現價高逾五成六
再者，參考截至2018至2021年底，以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.27至0.69倍，平均值為0.42倍，高於現時的0.27倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為13.5787元，計出每股合理值為5.72元，較3.66元之潛在升幅為56.28%。
截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約151.59億元，而截至今年5月底已發行股數約305.98億股，計出每股盈利折合為0.6110港元，相對現價3.66元，市盈率為5.99倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為5.89和21.56倍，平均值為11.54倍，高於現時的7.05倍，同樣反映現價偏低。
平均值相對上述每股盈利為0.6110元，計出每股合理值為7.05元，較3.66元之潛在升幅為92.62%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.0520至0.2160元人民幣 (撇除2016財年沒有派息)，平均值為0.1464元，2021年為0.2160元，期內最高。至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.6110港元，參考過去四年股息支付率介乎40.00%至45.96%，平均值為41.64%，計出預期每股股息折合為0.2544港元，相對現價3.66元，股息率為6.95%，接近7厘同樣反映現價進場吸引。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為5至5.5元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
作者：聶振邦
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