智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，維持滔搏(06110)“買入”評級，考慮到今年以來疫情對消費零售業普遍造成較大影響，下調盈利預測，預計2023-25財年淨利潤爲26.9/33/38.9億元，同比增長9.9%/22.7%/18%，下調合理估值至9.1-9.4港元，對應2024財年14x-14.5xPE。
報告中稱，公司2022財年實現收入318.8億元(-11.5%)，零售/批發收入同比-14.2%/+5.4%;毛利率+2.6百分點至43.4%，費用率+3.5pp，淨利率持平;歸母淨利潤下滑11.7%至24.5億元;年末存貨周轉天數130天，環比年中減少18天，經營現金流淨額+21%至57億元，派息率109%，行業逆境下積極回饋股東。
該行提到，公司全年繼續優化門店結構，2022財年總面積+5.4%，店鋪數淨減少311家，具體措施包括:渠道優化、數字化及增加會員數量和粘性，單店面積+10%，300平以上大店占比2.1百分點，發揮大店優勢發力全域營銷，私域貢獻達15%左右，給予消費者良好體驗;並加大消費者洞察力度及數字采購補貨系統全覆蓋;此外，財年末會員數達5550萬，同比+36%，老會員貢獻近70%，複購強勁。
國信證券表示，公司在庫存方面已形成良好的管控機制，內部“反應快、盯得緊、做得細”，外部與品牌積極溝通，動態調配資源，適當砍單和退換貨。供應鏈方面，近期影響已逐步減少，並看好短期複蘇與長期穩健增長潛力。過去一年在經曆了供應鏈短缺等諸多負面因素後，公司仍通過提質增效交出穩健的業績，當下繼續穩步優化渠道，提升的數字化、私域、庫存管理能力將爲複蘇打下夯實基礎，並且現金流充沛，運營能力強，加深與其他品牌合作也有望帶來新的增量。