隨着通脹的加劇和經濟衰退的可能性越來越大，投資者在動蕩的市場上如何選擇標的變得愈發困難。然而，在這樣的大環境下，投資者不要輕易忽視了無論價格如何波動而需求一直保持穩定的天然氣行業。其中，在Seeking Alpha撰稿人、Cash Flow Kingdom分析師Jonathan Weber看來，能夠很好地抵禦經濟衰退、爲投資者帶來收益的北美天然氣中遊/基礎設施公司或許能成爲一個極具吸引力的選擇。
天然氣中遊行業：宏觀層面
行業需求
早在2020年4月，在新冠疫情最嚴重的時候，Weber就極力看好天然氣中遊公司，這是因爲該分析師在這個行業中看到了一個明確的機會。2020年4月，行業股價暴跌，但Weber認爲，北美地區天然氣需求和現金流不太可能因此大幅下降。而如今，事實也證明了一切：天然氣需求沒有因爲疫情而顯著下降，就如在過去油價暴跌或大衰退時期表現的一樣。
事實上，正如股神巴菲特在過去押注天然氣資産所表達的理念一樣，該領域的需求依然具有顯著的彈性。從上圖也可以看到，天然氣需求整體仍保持逐漸上升的趨勢，上下波動則是因爲季節性因素。
同樣在美國能源信息署(EIA)看來，這一需求預計將持續增長數十年。該機構指出，由于全球越來越多的國家尋求購買美國生産的液化天然氣，例如因俄烏沖突而減少對俄羅斯天然氣依賴的歐洲，長期穩定增長將受到持續的國內需求以及顯著的出口增長所推動。
據預測，在2015年至2040年間，全球天然氣需求將增長53萬億英熱單位。令人驚訝的是，這一增長大致相當于風能和太陽能的預期總增長量。從這就可以明顯看出，不僅僅是歐洲，還有像其他能源需求持續增長的亞洲發展中國家等全世界都依賴北美地區的天然氣。
産量方面，市場也預期北美液化天然氣年産量將穩步增長，而北美的液化天然氣産量增加自然意味着該大陸必須生産和運輸更多的天然氣，相應地，這對天然氣基礎設施公司來說將會是個利好消息。
除此之外，EIA還在一份中報告中指出：“在過去15年中，美國二氧化碳排放量的降低在很大程度上是由于發電結構從煤炭轉向天然氣的結果。“國際能源署(IEA)同樣指出，美國液化天然氣(LNG)替代國際煤炭在減排方面的貢獻超過了世界上任何其他綠色項目，如下圖所示：
因此，從ESG角度也可以看出天然氣的貢獻。盡管天然氣並不是一種完美的燃料，但仍比許多替代品要好得多，這使得煤改氣和其他相關措施從環境角度來看非常有吸引力。
基于當前巨大的需求基礎，再加上不斷增長的出口所帶來的行業持續增長，對于希望長期買入並持有的投資者而言，以上理由或許就足以說明天然氣中遊行業是一個極具吸引力的選擇。
股東回報
而對于退休人員和其他尋求股息的投資者，事實上，該行業也依然值得關注，因爲該領域的大多數公司支付豐厚且不斷增長的股息，而現金流很好地覆蓋了這些股息。
之所以該行業公司能創造這種潛在的現金流穩定性，首先最直接的理由是因爲人們依然對取暖等基本生活條件非常重視。
其次，Weber相信，高通脹爲該行業帶來的挑戰也不會比疫情、石油價格戰和大衰退來得更大。因爲大多數中遊企業合同中都包含對CPI、PPI或其他的價格提升工具。此外，當通脹導致能源價格上漲時，以能源勘探和生産公司爲主的中遊行業客戶希望通過最大化産量，從而在價格持續上升期間中獲益，這間接爲擁有閑置産能的中遊公司創造了一個良好的環境。
在需求增加的同時，各種各樣的挑戰正抑制中遊企業對新管道的建設，例如訴訟、監管、強調現金流的股東推動增加股息和回購等。這使得這類公司選擇避免承擔不必要的風險，削減增長支出，以更好的方式來創造股東價值。
綜合需求和産能，在可用的加工和物流資産正在被填滿的情況下，中遊企業就能産生大量額外的自由現金流，從而流向股東。
天然氣中遊行業個股
那麽，前景向好的天然氣中遊行業中，哪家北美公司會是具有吸引力的投資標的呢?
首先，從股息收益率看，在如今一個通脹高企、多數固定收益替代産品實際收益率爲負值且沒有增長潛力的的世界裏，像Archrock(AROC.US)、Energy Transfer(ET.US)、Enterprise Products(EPD.US)、MPLX(MPLX.US)和Kinetik(KNTK.US)股息收益率爲6%-9%可以說是極具吸引力的。
其次，從估值角度來看，這些公司看起來也相當合理。
盡管在過去兩年中，整個行業都取得了顯著的回報，但Weber認爲，有清楚且明確的理由表明，該行業值得繼續大幅增持，尤其是對于那些尋求能抵禦經濟衰退的收益，但無法在美國國債或類似投資中找到的投資者。並且，由于自由現金流強勁且不斷增長，以上所示的公司及其許多同行都有能力去杠杆、增加股息和進行回購等等。
總結
總的來說，天然氣生産商具有周期性，而天然氣基礎設施則擁有很強的彈性。無論經濟是否強勁，是好是壞，天然氣都需要被運輸。並且，由于這些投資的“實物資産”性質，它們可以很好地抵禦通脹。Weber相信，該行業擁有一系列適合買入並持有投資的候選股票，對于收益型投資者來說，天然氣基礎設施領域值得研究。
