智通財經APP獲悉,方正證券發布研究報告稱,維持華虹半導體(01347)“強烈推薦”評級,預計2022-24年營收爲25.3/29.6/32.8億美元,歸母淨利潤3.6/4.1/5.1億美元,根據DCF估值方法計算,目標價8.63美元,按照彙率換算,目標價67.78港元。公司22Q1營收5.9億美元,較5.6億美元收入指引實現超預期增長,預計22Q2營收6.15億美元,環比+3.4%。
事件:公司22Q1實現營收5.9億美元,環比+12.6%;歸母淨利潤1億美元,環比-22.9%。
方正證券主要觀點如下:
22Q1營收超預期增長,還原政府補助影響後實際毛利率30%。
公司22Q1營收5.9億美元,較5.6億美元收入指引實現超預期增長,綜合毛利率26.9%,環比-5.6pcts。其中,8寸營收3.33億美元,同比+32.9%,環比+3.1%,毛利率38.6%,同比+11.3pcts,環比-6.8pcts;12寸營收2.62億美元,同比+379.5%,環比+27.4%;毛利率12%,同比+4.7pcts,環比-0.1pcts。
綜合毛利率環比下降主要因爲公司部分政府補助經審計後調整至22Q4,此部分主要影響8寸線,金額約爲6420萬美元,其中4660萬美元記爲研發費用,1760萬美元記爲銷售成本。將1760萬美元銷售成本還原至22Q1,實際8寸毛利率爲44%,綜合毛利率爲30%,高于22Q1指引上限。展望22Q2,公司預計22Q2營收6.15億美元,環比+3.4%,繼續高增,毛利率區間28%-29%。
MCU、智能卡、NORflash、CIS、功率等繼續高需求,多元工藝平台優勢顯著。
按技術平台劃分,22Q1公司獨立式非易失性存儲器營收5855萬美元,同比+406%;按工藝技術節點劃分,22Q1公司55nm及65nm工藝技術節點營收1.03億美元,同比+712%,上述主要得益NORflash、CIS及邏輯産品的需求增加。面對汽車電子和新能源領域對特色工藝的高持續需求,公司完善布局嵌入式半導體存儲器、功率與模擬等多元平台,圍繞“特種IC+功率”戰略,不斷提升在全局晶圓代工領域的影響力。
22年12億美元資本開支,3萬片12寸擴産按計劃推進。
22Q1公司8寸産能利用率107.7%,12寸産能利用率103.9%,持續滿載。公司已完成原定的2.5億美元投資目標,第一步6.5萬片擴産已于21年10月完成,正在全力釋放産能;二期工程目前已經搬入4台設備,按計劃年末投産,屆時公司將實現12寸産能合計約9.45萬片/月,支撐公司2023年及以後持續成長。
風險提示:下遊景氣度不及預期;12寸擴産不及預期風險;原材料漲價致毛利率承壓風險。