智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，判斷2022E全年前低後高的産銷趨勢將更爲明確，疊加2023E新能源車補貼取消對應的4Q22E沖量前景，預計2022E國內新能源乘用車銷量仍有望達500-550萬輛。2022E整車ASP擡升趨勢或將有望延續，核心零部件供應商的新定點/新産品逐步放量、以及産品結構改善/市占率擡升趨勢有望逐步增強，看好複工複産推進+爬坡/産能利用率改善、以及上遊原材料價格有望趨穩回落，驅動的2H22E業績邊際改善前景。重點推薦：長城汽車(02333)、特斯拉(TSLA.US)和福耀玻璃(03606)，建議關注：比亞迪股份(01211)、理想汽車-W(02015)。
光大證券主要觀點如下：
乘聯會4月産銷數據披露：4月國內狹義乘用車(轎車/SUV/MPV)産量同比-41.1%/環比-46.8%至96.9萬輛(1-4月累計産量同比-2.2%至632.9萬輛)，批發銷量同比-43%/環比-47.8%至94.6萬輛(1-4月累計批發銷量同比-4.5%至638.6萬輛)，零售銷量同比-35.5%/環比-34%至104.2萬輛(1-4月累計零售銷量同比-11.9%至595.7萬輛)。該行判斷，1)4月産銷同環比大幅回落;其中，終端銷量表現略好于批發。2)新能源乘用車存量訂單充足，滲透率維持較高水平。3)供應鏈/物流、以及産能爬坡仍是産銷關鍵因素。
4月新能源乘用車批發/零售滲透率分別約29.6%/27.1%，維持較高水平：4月新能源乘用車産量同比+52.6%/環比-33.1%至29.3萬輛，批發銷量同比+50.1%/環比-38.5%至28萬輛(批發滲透率同比+18.4pcts/環比+4.5pcts至29.6%，1-4月累計批發滲透率23%)，零售銷量同比+78.4%/環比-36.5%至28.2萬輛(零售滲透率同比+17.3pcts/環比-1.1pcts至27.1%，1-4月累計零售滲透率22.7%)。該行判斷4月新能源乘用車批發/零售滲透率維持較高水平，主要由于比亞迪帶動自主批發/零售滲透率分別環比+7.8pcts/+8.4pcts至48.8%/54.4%(4月比亞迪批發銷量同比+321%/環比+1%至10.5萬輛，批發總占比約38%)。
2021整車+零部件板塊實現收入穩健增長，1Q22整車毛利率好于預期：根據中信指數數據，該行測算：1)2021年A股整車營業收入同比增長13.9%，毛利率同比下降1.1pcts至11.2%，歸母淨利潤同比增長21.7%;2021年A股零部件營業收入同比增長17.2%，毛利率同比下降1.6pcts至16.9%，歸母淨利潤同比增長6.9%。
2)1Q22A股整車營業收入同比增長9.3%，毛利率同比微降0.4pcts至11.2%，歸母淨利潤同比增長26.4%;1Q22A股零部件營業收入同比增長8.4%，毛利率同比下降2.7pcts至16.1%，歸母淨利潤同比下降18.5%。
風險提示：芯片短缺緩解不及預期;補庫不及預期;原材料價格上漲;新車型上市與爬坡不及預期;成本費用控制不及預期，盈利回落，疫情反複，市場風險。