智通財經APP獲悉，招商證券發布研究報告稱，首予越秀交通基建(01052)“強烈推薦-A”評級，預計2022-24年歸母淨利潤爲9.2/10.7/11.7億元，給予10倍P/E估值，目標價6.5港元。今年疫情或對短期業績造成影響，中長期來看認爲公司：1)控股路産區位良好，疫情後有望快速恢複;2)廣州北二環改擴建和其他潛在收購機會有望推動公司主業持續增長;3)高分紅比率(2021年：56.9%)和股息率(2022E：8%)形成吸引。
招商證券主要觀點如下：
越秀集團旗下港股上市公路公司。
公司是國內第一支在港股上市的公路紅籌股，主要從事收費公路、橋梁的投資和運營，是越秀集團旗下四大核心産業之一。截至2021年底，公司投資及經營的收費路橋項目共15個，控股項目應占權益收費裏程約爲416.6公裏，2021年控股路産收入達36.5億元，控股路産毛利率60.1%。
立足灣區、深耕中部，控股路産收益穩健增長。
公司核心路産爲廣州北二環高速，其2021年路費收入占公司總路費收入的30.7%，日均車流量28萬架次，毛利率68.6%，是公司穩定的業績來源。目前北二環受到疫情和分流影響，該行預計隨着疫情緩解，車流量恢複確定性較強，且公司已在准備北二環改擴建的前期工作，如果改擴建落地，有望帶來新的車流增量。此外，通過曆史上的收購，目前控股湖北省4條路産，是公司近年來車流和路費收入持續增長的重要推動力。隨着未來鄂州機場的正式投産，有望爲公司帶來新的車流增量。
REITs模式取得成效，有望持續運作。
2021年12月，公司分拆漢孝高速，發行華夏越秀高速REIT成功在A股上市。通過此次分拆，公司錄得處置收益人民幣9.6億元(稅前)。通過這種模式，公司能縮短投資回收周期，增厚整體盈利水平，同時降低資産負債率，優化資産結構。該行預計公司在未來將繼續通過REITs平台運作，獲得處置收益、增厚利潤。
風險提示：疫情影響超出預期;道路分流影響超出預期;改擴建進展不及預期。