智通財經APP獲悉，東吳證券發布2021&2022Q1餐茶飲業績總結稱，展望後市，疫情仍是行業最大不確定性。伴隨疫情防控穩健，看好餐飲龍頭後疫情時代業績向上彈性，重點推薦九毛九(09922)，推薦海倫司(09869)、海底撈(06862)、奈雪的茶(02150)；建議關注百勝中國-S(09987)；看好餐飲工業化大趨勢下餐飲供應鏈機會，推薦頤海國際(01579)。
疫情影響下，餐飲行業震蕩中調整。觀餐飲社零收入2021年走勢，Q1實現高增，Q2穩中向好，Q3受疫情沖擊明顯，Q4增速轉負;2022Q1增速同比下滑16.4%。限額以上餐飲企業收入表現優于整體，2021年限額以上餐飲企業收入1.04萬億元，恢複至2019年同期的110.5%。2022年3月，疫情反彈致限額以上餐飲收入同比下滑15.6%。
疫情擾動，龍頭業績端表現分化。太二2021H1/H2歸母淨利同比+316.6%/-26.7%。海倫司2021H1/H2經調整淨利爲0.8/0.2億元。海底撈2021H1歸母淨利因翻台複蘇較緩有所承壓，2021H2因一次性關店錄得歸母淨虧損42.6億元。2021年頤海國際因價格及産品結構調整、多品牌營銷歸母淨利率12.9%(yoy-3.6pct)。奈雪的茶經營承壓，2021H1因一次性事項錄得歸母淨虧損43.2億元，2021H2疫情沖擊致歸母淨虧損2億元。百勝中國疫情下經營波動，2021H2/2022Q1歸母淨利同比下滑1.9%/56.5%。
門店數量：擴張與調整，開店規劃趨于謹慎。1)擴張：海倫司2021年新開452家，2022Q1淨增75家。截至2021年底奈雪的茶共817家，2022Q1淨增37家，均爲PRO店。2021年底太二門店數達350家，2022Q1淨增10家;2021年底慫重慶火鍋廠共9家，多元擴張漸進。2021年肯德基/必勝客淨增1002/235家，2022Q1淨增273/89家，新店開業速度加快。2)調整：2021年，海底撈關店276家;九毛九餐廳淨減少15家，品牌調整持續進行。
經營表現：疫情擾動新店爬坡，1-2月相對穩健，3月沖擊明顯。2021年海底撈同店翻台率3.5次/天，2022年1-2月環比改善，3月疫情沖擊下同店翻台率爲2021年同期的70%以上。奈雪的茶標准店/一類PRO/二類PRO店OPM爲17.5%/9.8%/6.2%，盈利能力仍待提升。2022Q1疫情防控政策趨嚴，同店表現環比下滑。2021年肯德基/必勝客同店銷售額同比下滑8%/14%，2022Q1分別同比下滑9%/5%，主因3月奧密克戎沖擊。海倫司2021年同店單店日均銷售額增至1.18萬元(yoy+8.2%)，各線級城市新開業酒館仍處爬坡期。2022年1-3月同店日均銷售額分別同比恢複至80%/90%/66%，相對穩健。太二保持亮眼表現，2021年整體翻座率3.4次/天，2022年1-3月同店收入分別同比恢複至88%/85%/60%。
應對疫情，餐飲企業調整戰略彰顯韌性。2022年以來海底撈啄木鳥改革成效逐步顯現，月度翻台率環比提升。海倫司已通過優化人員排班將單店人數從13人降至9人。奈雪的茶通過降價拓寬價格帶，同時通過自動排班和自動制茶機降本增效。九毛九發展多元業態，積極建設新供應鏈中心，有望進一步增強盈利能力。百勝中國打磨更小店型助力下沉。