智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告稱，維持中金公司(03908)“買入”評級，預計2022-24年歸母淨利爲113/122/136億元，同比增速爲5.21%/7.66%/10.99%，前值爲121/142/167億元，對應EPS爲2.35/2.53/2.81元，當前市值對應2022-24年PB爲0.66/0.58/0.5倍。該行預計隨着資本市場改革與注冊制全面推行，公司投行業務和財富管理步入良好發展。
事件：公司發布2022年一季報，公司實現營業收入50.71億元，同比-14.53%;歸母淨利潤16.6億元，同比-11.49%;歸母淨資産896.72億元。
東吳證券主要觀點如下：
投資要點一季度表現尚符合預期，投行業務增長顯著：
1)投行業務大幅增長，盈利貢獻占比提升：受益于全面注冊制改革的穩步推進以及馬太效應的持續加劇，2022Q1實現投行業務手續費淨收入同比+58.8%至15.2億元，同時營收占比提升至29.9%(2021Q1爲16.1%)。
2)市場大幅波動影響投資交易收入下滑：2022Q1上證指數/創業板指/滬深300漲跌幅分別-11%/-20%/-15%(2021年Q1分別爲-1%/-7%/-3%)，市場大幅波動影響投資交易收入下滑同比-46.1%至14.9億元。
3)市場動蕩下資管業務表現堅挺：在一季度市場總體表現偏弱的背景下，公司資管業務表現優于部分頭部公司，漲幅靠前，主要是子公司資管業務收入上升所致。2022Q1公司實現資管業務手續費淨收入3.5億元，同比+2.2%(同期中信證券-0.4%)。
信用減值損失沖回，質押式業務規模增長：
1)預計代銷金融産品收入下滑致經紀業務淨收入波動：2022Q1市場日均股基成交額同比+7.29%至10909億元，該行預計由于市場大幅下挫致代銷金融産品業務收入下滑，導致公司經紀業務手續費淨收入同比-11.2%至13.4億元。
2)信用減值損失沖回：2022Q1公司信用減值損失爲-0.6億元(上年同期爲0.3億元)，同比-342.2%,主要是對應收款項確認的減值轉回。
3)其他收益大幅增長：2022Q1公司其他收益同比+58.2%至0.9億元，主要是納稅手續費返還導致收入增加。
4)質押式逆回購業務增長：2022Q1公司質押式逆回購業務交易規模實現大幅增加，致買入返售金融資産同比+62.2%至419.5億元。
風險提示：市場成交活躍度下降;股市波動沖擊自營投資收益;疫情控制不及預期。