智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持海爾智家(06690)“跑贏行業"評級，維持2022/23年盈測不變，當前股價對應14.2x2022eP/E，給予目標價35.5港元，對應2022年18.9倍P/E，有33.2%的漲幅空間。
事件：公布1Q22業績∶營業收入602.51億元(同比+10%)，歸母淨利潤35.17億元(同比+15.2%)，扣非後歸母淨利潤31.91億元(同比+13%)。公司業績符合該行預期。
中金主要觀點如下：
高端持續引領，優勢品類冰洗表現亮眼∶1)公司堅持自主品牌、高端定位的戰略，1Q22國內、海外收入分別同比+16%/+4%，在需求波動背景下仍實現穩健的增長，若考慮本地貨幣口徑則海外收入增長更快。2)高端品牌拉動效應明顯，1Q22國內卡薩帝收入同比+32%，北美高端子品牌Monogram/Cafe/GE Profile收入同比+30%以上，明顯更高。3))1Q22國內冰洗空零售額分別同比-8%/-12%/-9%，該行預計海爾冰洗空收入增速明顯高于行業，市場份額進一步提升，例如海爾線上、線下市場份額空調+2ppt/+3ppt至14%/16%;冰箱同比+1%ppt/+2ppt至41%/40%。
盈利保持穩定，費用率繼續降低∶1)1Q22毛利率28.5%，同比基本持平。年初以來，原材料成本持續上行，公司積極提價應對，加上高端品速占比提升的結構性改善，利率維持穩定。2)控費持續推進，1022銷售費用率、管理費用率同比-0.4ppt/-0.3ppt至13.9%/3.6%。公司堅持高端戰略，加大智慧家庭領域核心技術和能力打造投入，研發費用支出有所提升，對應研發費用率同比+0.3ppt至4.1%。3)得益于提價控費策略，1022歸母淨利潤率5.8%，同比+0.3ppt。
發展趨勢：國內市場，盡管短期面臨需求波動。疫情反複影響 ，公司1Q22繼續推進叁翼鳥布局，新建001號店120家，持續拉動卡薩帝高端品牌成套銷售快速增長;同時，公司收購清潔電器公司塔波爾(現有掃地機、洗地機及相關配件耗材等産品)，開始發力國內小家電領域;海外市場，通過高差異化、套系化産品結構升級提升競爭力，該行預計市場份額繼續提升，認爲2020年以來海爾經營改善在持續兌現，當前波動的外部環境下公司依然可維持穩健的收入利潤表現。