2022年4月27日,京基證券對寶寶樹集團(01761)出具針對2021年度的研報,並指出公司“母嬰行業首選,核心業務加快複蘇”。京基證券在對寶寶樹集團的研報中指出:寶寶樹爲國內規模最大、最活躍的母嬰類社區平台,核心APP+社群雙驅動表現亮眼,營收指針業績複蘇,增長曲線清晰。
在品牌建設方面,京基證券指出:經過15年的發展曆程,寶寶樹于新世代中的品牌知名度及使用率最高,顯示其在國內年輕家庭中卓越的品牌力及影響力。據比達咨詢及尼爾森的行業報告,寶寶樹孕育APP爲母嬰行業整體滿意度最高、行業領先MAU、用戶覆蓋率最廣的母嬰APP。截至2021年底,寶寶樹孕育APP的核心變現用戶流量錄得2160萬,同比穩定增長8.5%。此外,寶寶樹集團近年積極拓展APP及社群生態,不斷豐富流量入口及用戶覆蓋,其微信社群擁有過百萬名活躍成員,活躍度超過25%,覆蓋中國所有省份、54個主要城市,爲互聯網母嬰行業規模最大及最活躍的社群,有望進一步杠杆化變現能力。
在經營狀況方面,京基證券指出:寶寶樹依托“寶寶樹孕育”APP,透過B2B廣告+C2M電商雙管道變現。研報顯示,寶寶樹B2B廣告業務迎來國潮機遇——叁縱叁橫戰略實施後,寶寶樹成功延長用戶周期,2021年有效吸引更多國內泛母嬰客戶群,牢牢把握國潮快速增長所帶來的機遇。並且,寶寶樹自助廣告經過後台功能迭代實現3.0升級,大大提高廣告精准度,更有效拓展客群。與此同時,寶寶樹C2M業務在2022年將繼續堅持“六高一獨”的選品邏輯,並計劃推出自主研發及聯名專定産品組合,升級品牌矩陣及用戶消費體驗。同時繼續推進自有米卡Mika品牌IP的潛力,促進其年輕和溫暖的品牌定位。同時,寶寶樹有望與股東複星集團旗下多元化品牌生態發揮協同效應成爲長線催化。
展望行業潛力,研報指出 “受惠于國家政策扶持,母嬰行業規模碩大機遇明顯。”爲適應人口形勢新變化及推動高質量發展新要求,國家正式通過修改人口與計劃生育法的決定,保障實施叁孩生育政策,多地推出叁孩生育配套支持措施。並且,隨着代際遷移,85後、90後逐漸成爲母嬰群體的主力軍,新生代父母孕育觀念升級和經濟條件的不斷進步,支付意願較強,更多家庭看重母嬰産品的消費質量和消費體驗。同時,家庭對專業知識和經驗的渴求強烈,交互式消費不斷增加,並且重視育兒過程中的科學性和教育功能。母嬰消費從單一産品零售向“産品+服務”多元化領域拓展。在政策、市場的雙重驅動下,母嬰行業將迎來巨大發展機遇,行業規模碩大機遇明顯。
最後,京基證券給出了針對寶寶樹集團的盈利預測和投資建議“估值具修複上調空間”。京基證券指出:2021年,寶寶樹集團收入和毛利分別約2.82億元、1.71億元,較2020年增長32.8%和77.0%。據市場報告,2022年中國母嬰行業市場規模估計將同比增長18.4%,預計寶寶樹2022年核心變現MAU保持平穩。目前市場上9家叁孩政策概念股的平均市帳率約爲1.06倍,保守分析寶寶樹集團現水平市帳率只有約0.48倍,大幅低于平均數值;現時集團市銷率約3.2倍,每股現金約0.9港元,具有估值修複上調空間。