智通財經APP獲悉，第一上海發布研究報告稱，予華潤置地(01109)“買入”評級，目標價48港元。公司以穩健的經營和財務結構在2021年市場動蕩的情況下，仍保持逆勢增長和業績的強勁兌現。該行認爲，開發業務的強大韌性加上投資物業的持續貢獻，以及生態圈要素性業務協同主業的發展，將爲公司帶來長足的穿越周期的能力，爲公司在2025年實現權益簽約額及租金收入雙翻倍的目標提供堅實保障。
第一上海主要觀點如下：
2021年逆勢完成全年銷售目標：
2021年，公司實現合同銷售額約人民幣3158億元，同比增長10.8%，權益銷售額同比增長16%。在2021年下半年行業風險加劇的情況下仍然完成了全年銷售目標。合約銷售面積1760萬方，銷售均價17988元/平方米。一二線城市合約銷售占比提升1個ppt至86%。全年每股共派發股息1.38元，派息率37%。
土儲結構持續優化：
2021年公司新增權益土儲1107萬方，總地價1490億元，占全年銷售額47%。新增土儲的面積權益比爲77%，拿地金額權益比爲76%。截止2021年底，開發土儲約5778萬方(權益比71%)，一二線城市占比70%。2022年可售資源5278億元，其中90%以上位于一二線高能級城市，住宅占比68%;2021年已售未結2171億元，其中預計有1411億元將于年內結算。投資物業土儲約1095萬方，其中購物中心占比達69%，一二線城市占比提高7個ppt至85%，基本完成全國核心城市布局。公司土儲充足，布局持續優化，支撐公司開發及投資自持業務穩健增長。
投資物業持續高增長：
2021年公司投資物業實現租金收入約人民幣174.4億元，同比增長36.7%。2021年，新開9個購物中心，購物中心出租率提升2.3個百分點至97%高位，零售額按年增長45%至1072億元，月均坪效提升28%至2536元。預計今年在營的購物中心數量將達66個，到2025年將超過100個。公司在營購物中心一二線城市占比達81%，四大核心城市群占比50%，深耕高能級城市群。
融資成本新低，財務結構優化：
2021年公司融資成本較2020年全年低位水平進一步下降0.37個ppt至3.71%，平均債務年限拉長至5年，在行業整體融資環境趨緊的情況下，整體債務結果仍然得以優化，進一步彰顯公司的穩健性。公司現金(不含受限制現金)水平增加21.6%至1087億元，公司債務總額同比增加13%，淨有息負債率下降至30.4%水平。EBITDA利息覆蓋倍數爲6.4倍。