智通財經APP獲悉，東方財富發布研究報告稱，首予思摩爾國際(06969)“增持”評級，預計2022-24年營收爲152.45/171.26/191.83億元，歸母淨利爲41.02/49.51/55.55億元，EPS爲0.68/0.82/0.92元/股，對應當前PE爲25/21/19倍。作爲霧化行業領軍企業，大力加碼研發投入致短期業績承壓。國內政策的落地代表着電子煙行業正式進入監管體系，出清行業不合格制造商，利好以公司爲代表的研發實力、制造能力強的供應商。同時公司保持積極研發投入，拓展應用領域，實現長期發展。
事件：公司發布2022Q1未經審核業績，期內實現淨利潤5.27億元人民幣，同比下滑55.3%。不考慮員工激勵計劃實施的股權支付費用，實現淨利潤5.53億元，同比下滑54.9%。
東方財富主要觀點如下：
2022Q1業績同比下滑原因。
一方面，疫情對公司部分工廠的生産運營産生了較大影響，使公司期內生産及出貨計劃受到影響，收入短暫承壓。另外，公司根據年初制定的研發計劃及預算，期內研發開支同比有較大增長。公司認爲研發投入的增加有助于保持公司在霧化領域的技術領先優勢，拓展霧化技術的應用領域，增強公司長期競爭力。
國內監管政策落地。
電子煙國標將于2022年10月1日生效，內容與此前征求意見稿保持一致。産品方面，煙油口味僅保留煙草及衍生口味，煙油成分保持白名單限定，渠道、零售環節將納入中煙體系，通過電子煙管理平台實行全流程監管。該行認爲國標及管理政策的落地將加快不合格企業的出清，利好行業競爭格局，該行認爲，公司作爲電子霧化行業的龍頭企業有望直接受益。
持續加碼研發投入高築霧化科技壁壘。
公司研發投入持續加大，預計2022年研發費用超過16億元，特別是在材料科學、流體力學、空氣動力學、熱力學等領域的基礎研發投入，保持在霧化領域的技術優勢。同時，公司已在醫療、美容及保健霧化等新興領域與海內外知名客戶和團隊保持合作，用霧化科技賦能行業成長，提高用戶體驗，更加全面地拓展業務空間，實現長期發展。
風險提示：1)下遊市場需求低于預期;2)新業務拓展不及預期。