智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，維持中國旭陽集團(01907)“買入”評級，看好其長期的發展潛力，預測2022-24年淨利爲31.2/37.3/41.9億人民幣，對應EPS爲0.86/1.04/1/16港元，目標價7.4港元，較當前股價有77%的上漲空間。該行認爲，未來焦炭供需仍會處于緊平衡狀態，焦炭價格將較爲堅挺，利于煤焦差的穩定。儲備項目將從今年開始陸續釋放産能，目標2025年焦炭業務量達到3000萬噸，權益産能1800-2000萬噸，有着翻倍的增長空間。公司通過精細化管理和規模擴張，有望進一步壓低成本。
事件：公司2021年收入384億(+94%)，淨利潤26億(+57%)，毛利率14.4%，淨利率6.8%。焦炭及焦煤價格大幅上漲，煤焦差處于曆史高位，隨着業務規模的擴大，公司利潤創曆史新高。
安信國際主要觀點如下：
焦炭項目如期擴張。
2021年焦炭及焦化業務收入159億/+82%，稅前利潤28億/+46%。焦炭業務量爲1105萬噸，與20年基本持平。其中自産焦炭業務量895.2萬噸/+10.7%，運營焦炭業務量209.6萬噸/-31%，主要是公司收購了山東信達項目，由運營管理轉爲自營。21年內蒙旭陽中燃項目將于年中投産300萬噸，屆時項目總産能將達到400萬噸。21年新增一個山西運營管理項目，現有産能150萬噸，在建産能65萬噸。新簽約印尼叁個合營項目，預計將于2023年開始陸續投産，其中由公司控股的旭陽偉山項目總産能480萬噸，預期23年投産360萬噸。屆時將進一步增強公司的業務規模。
煤焦差繼續擴大。
焦炭及焦煤價格受到煤炭價格上漲的帶動，21年出現了大幅上漲，盡管臨近年末時受到政府限價的影響有所回調，今年1、2月再次出現顯著上漲。由于焦煤價格上漲幅度高于焦炭，1、2月公司煤焦差有所收窄，但後續隨着穩增長政策的落地，下遊鋼鐵需求有望再度增長，推動焦炭價格提升，因此預期下半年煤焦差仍將維持曆史高位。
己內酰胺陸續投産，增厚利潤。
化工業務收入125億/+115%，稅前利潤5.9億，化工品業務量達到386萬噸/+4.9%。化工品業務的利潤快速提升主要得益于化工品價格的大幅上漲。山東東明于21年9月完成了10萬噸己內酰胺擴産建設，目前共計30萬噸産能。滄州己內酰胺二期30萬噸産能預期于22年8月完成，滿産後産能將達到45萬噸。由于己內酰胺的配套設施更加完善，預期新的産能運營成本降較原來有1000元/噸的節省，帶來己內酰胺項目極大的利潤增長。運營管理業務收入2.6億，稅前利潤0.3億，主要是山東信達項目由運營管理轉爲自營。貿易業務收入97億/+109%，稅前利潤2.4億/+284%。