越秀交通（SEHK：1052）現價股息率超過11%，可以投資收息？
復甦動力強勁
在2021年度，越秀交通的收入按年增長26.8%，營運盈利與股東應佔溢利分別大幅增長98.4%及812.8%。強勢的增長主要源於2020年度交通運輸行業受疫情及防疫政策影響，特別是2020年2月中旬至5月上旬，為期79日的臨時性免收通行費措施令項目資產收益大受打擊。
不過，與疫前2019年度的業績相比，2021年度數據仍反映出穩健的復甦動力，期內收入達37億元（人民幣・下同），相對2019年度的約30億元，而2021年度營運盈利則有近27億元，相對2019年度的約19億元。
兩大盈利增長來源
越秀交通相對疫前2019年度的業績增長主要有兩大貢獻因素：
第一，2019年度有3條新收購的湖北省高速公路帶來了全年業績貢獻，包括湖北大廣南高速、湖北漢蔡高速和湖北漢鄂高速。在2019年度，這3條公路佔所帶控股項目的收入佔比分別只有1.9%，1%及0.9%，而到了2021年度，收入佔比已分別提升至12.3%，7.1%及5.7%。雖然合併帳目所帶來的增長不會重現，經擴大後的資產組合仍有助加強越秀交通日後從疫情復甦的動力。
第二，越秀交通在2021年底成功將漢孝高速公路分拆成REIT，並於深交所上市。這次分拆資產套現為越秀交通帶來了超過9億元的收益，這是集團在2021年度盈利倍計增長的主要貢獻。
結語：分派增長有喜有憂
由於核心業務有所復甦，加上分拆資產上市成功，越秀交通在2021年度大幅增派至每股0.61港元，相對疫前2019年度的每股0.39港元有相當可觀的增長。
雖然今次大幅加派的資金或多或少是依靠分拆資產所回籠的資金，並非由經常性收益增長所支持，但今次分拆成功或會成為踏腳石，推動越秀交通在日後逐步轉型，持續發掘新項目，再將成熟資產分拆，實現資本循環，同時為分拆上市的REIT提供管理服務，賺取高質素的管理費收入。
若然2022年度未有任何資產分拆計劃，越秀交通要維持2021年度的股息水平有一定壓力，但即使分派回落至疫前2019年度的水平，現價股息率仍超越7%，而且日後集團或會重施故技，分拆資產加速資金回籠，屆時便可再次受惠於分派增長。
更多分析：
長和股價催化劑：憧憬出售電訊資產
長實估值上調催化劑：農地儲備開始食餬
長江基建投資值價分析：要注意的隱藏風險
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)