保命，已經成為內地科技公司營運的主旋律。去年至今年，內地科技公司實行不同形式的保命措施，不論是收縮業務、創辦人退休、拆除商業王國均是為保命這個大前提服務。事到如今，京東集團—SW（SEHK:9618）董事長劉強東大概洞悉到包括其旗艦在內的內地科技公司仍未過關，所以上週不啻作出科技股而言一個驚人舉動，宣布派特別現金股息，無疑是向投資者釋出增長放緩的訊號。
絕大多數科技股擺明車馬拒絕派股息，正如Tesla（NASDAQ:TSLA）在招股書表示：「絕對不會向普通股或優先股股東派發股息，當前不會預期在可見將來派發現金股息。」
科技股不派股息就是保留利潤發展業務，推動增長的象徵。如果一家科技股開始派發股息，等於向投資者表示再沒有值得投資發展的機會。
應該先斬為敬
如果追尋資本增值的投資者，見到科技股如此不爭氣，不妨先斬為敬。京東顯然不是缺乏投資機會，早前京東物流（SEHK:2618）集資86億元，而京東旗下的京東產發才完成8億美元融資；實在看不到京東有閒置資金，或有條件派發現金特別息。
何況，筆者早前的一篇文章《比較阿里、京東、拼多多業績 增長潛力重新洗牌》指出，京東在每用户平均收入（APRU）及年度活躍用戶較阿里巴巴—SW（SEHK:9988）還要優秀，京東理應「趁佢病攞佢命」，部署彎道超車。京東在在這個時候背道而馳宣布派發特別息，對此筆者十分不解。唯一的解釋就是保命。
截至去年12月底，京東擁有現金及等值物、受限制現金及短期投資，分別是707.7億元、59.3億元及1,145.6億元人民幣，惟一年內到期的短期借款僅43.7億元人民幣。應付款項更高達1,404.8億元人民幣。
不過，京東和一如其他零售商，京東賣貨後三天後收錢，但存貨卻可以45天後找數，相信在經營活動層面看，現金累積速度較支出快。再看去年資本性開支達185.7億元人民幣。如果將上述各條數相減，筆者估計約有322.1億元人民幣可供分派。如果全數分派股息率達5厘。
騰訊派息成前車之鑒
筆者始終認為投資者買科技股志在增長，而不應抱泥於數厘股息。如果京東最後派息總額愈高，釋出的訊號愈壞，代表連管理層都覺得沒有投資機會，或代表寧可放棄增長。即使週五（22日）京東股價向好，也不值得恭喜。因為根據騰訊去年12月13日宣布派特別息至今年3月25日收到京東碎股，股價累跌超過91元，但收到京東碎股的價值僅相當於騰訊每股8元而已，其實是得不償失。
今次京東派特別息又遇上疑似股災，隨時跌穿前浪低位，京東投資者要保命怕且要鬥快沽出才能減少損失。
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