職業教育再迎政策利好。
4月20日，十叁屆全國人大常委會第叁十四次會議表決通過了新修訂的職業教育法，這是該法案制定近26年以來的首次修訂，新法案將于5月1日起正式施行。
新法案的實施，代表着我國職業教育發展步入全新階段，職業教育作爲教育行業黃金賽道的共識也將逐漸在資本市場中成型，尋找其中具備預期差的標的將成爲投資者在教育行業獲取超額收益的關鍵，而華南職業教育(06913)值得重點關注。
作爲粵港澳大灣區領先的民辦學曆職業教育服務提供商，華南職業教育于4月22日發布了其2021年的年度報告，並召開2021年的業績說明及未來展望推介會。
從年報看，華南職業教育報告期內的收入約爲5億元(人民幣，下同)，同比增長11.2%;期內經調整純利爲1.79億，整體保持穩定。在疫情的擾動與行業壓力下，能取得這樣的穩健成績並不容易，這是公司持續打造獨特核心競爭力，樹立了良好口碑的結果。
展望未來，華南職業教育已做好詳細發展規劃，將從學曆職業教育的內生增長、外延拓展校園網絡、繼續提升輔助教育占比叁大方面持續推動集團業績增長，確保公司未來2-3年的成長性，持續提升集團的內在價值。
一旦低迷的市場情緒發生反轉，未來業績穩步增長的華南職業教育有望在業績與估值所形成的的戴維斯雙擊下實現股價的大幅上漲。
招生規模穩健，收入持續成長
華南職業教育目前主要運營着兩所學校，分別是廣東嶺南職業技術學院、廣東嶺南現代技師學院。其中，廣東嶺南職業技術學院下設廣州、清遠兩個校區，爲學生提供大專課程;廣東嶺南現代技師學院通過廣州校區爲學生提供中技、高技職業教育課程。
作爲一家區域性的民辦職教企業，華南職業教育的2021年出現了不小的外部挑戰。首先是疫情的持續擾動增加了集團業務正常經營的難度;其次，在廣東省高考生源總數下降、以及本科院校和公辦高職院校的擴招下，導致了民辦院校競爭有所加劇。
但即使面臨行業壓力，華南職業教育仍在招生規模上交出了穩健答卷。智通財經APP了解到，在2021年中，廣東嶺南職業技術學院招生人數達到4583人，與同類院校相比位居前列;廣東嶺南現代技師學院2021-2022學年招生3387人，同比2020-2021學年增長60.60%。在新生的補充下，華南職業教育在2021財年做到了全日制在校學生總人數與上一財年持平，保持在26709人的水平。
能取得這樣穩健的招生成績，主要得益于華南職業教育從以下幾個方面打造了集團的核心競爭力：
其一是華南職業教育聚焦于TMT及大健康等中國新興産業專業，持續提升對生源的吸引力。
截至2021年12月31日，廣東嶺南職業技術學院擁有12個二級學院，提供超過45門專業，新增生物産品檢驗檢疫、空中乘務、傳播與策劃等4個專業，撤銷食品營養與檢測等8個專業;廣東嶺南現代技師學院設有7個院系，提供超25門專業，新增烹饪(中式烹調)、美術繪畫、休閑體育服務、消防工程技術專業4個，改造專業8個。護理專業獲評2022年廣東省技工院校重點專業。
其二是華南職業教育不斷探索校企合作新模式，以産教融合助推集團取得優秀就業率。
2021至2022年間，華南職業教育與京東、華爲、阿裏巴巴、廣電運通和施耐德電氣等超1000家企業建立合作關系，並逐步深化産教融合、專創融合，打造“學、研、創、産” 融合生態。期內新增5個産業學院建設項目，産業學院通過校企緊密對接，引企入園，共建7個校中廠(含校內生産性實訓基地、大師工作室、技研中心)。産教融合模式的推進，使得華南職業教育獲得2個國家級和5個省級“1+X”證書試點，這是對集團高質量培養複合型技術技能人才的肯定。
得益于在師資隊伍建設的發力以及産教融合模式的持續推進，華南職業教育的就業率一直保持着全國領先的水平。在2021年中，廣東嶺南職業技術學院2021屆畢業生7187人，總體畢業去向落實率達99.12%;廣東嶺南現代技師學院畢業生1587 人，總體畢業去向落實率達99.62%。
其叁是華南職業教育在大灣區樹立了良好品牌口碑。
在粵港澳大灣區深耕長達近30年的華南職業教育，已獲得了政府與社會的廣泛認可，品牌競爭力凸顯。廣東嶺南職業技術學院方面，作爲廣東省民辦唯一一所示範性高職院校，在2022年的“金平果”中國高職院校競爭力排行榜中，位列全國民辦綜合類高職院校排名第一，亦是對其辦學水平和綜合競爭力的肯定。
雖然從盈利能力上看華南職業教育2021年的毛利、淨利潤出現了小幅度下滑，但這主要是爲了配合廣東嶺南職業技術學院升本戰略的實施，引入更多優秀員工、進一步擴建校舍等，從而引起人工成本及折舊費用上升導致，這使得利潤在一定程度上被壓縮。
顯然，盈利能力的下滑僅僅是華南職業教育在擴張階段支出加大導致的短期財務現象，一旦學校完成升本，或是學生規模隨擴張增長，集團盈利能力將再次提升。
從資産結構及資金流動性來看，得益于業績的整體穩健以及上市以來募集資金的補充，華南職業教育的資産負債率下降至36.13%，較2020年的53.99%下降17.86個百分點;與此同時，流動比率從2020年的0.66倍提升至1.49倍，資金流動性明顯提升，利于華南職業教育的持續擴張。
低估值與持續改善基本面的背離
若以2021年1.79億人民幣的經調整淨利潤計算，華南職業教育目前市值對應的PE僅有6.3倍;同時，在公司資産結構改善後，當前市值對應的PB只有約0.75倍，市值已跌破公司淨資産，華南職業教育的估值已被顯著低估。
之所以出現這樣的局面，智通財經APP認爲，這與港股市場今年以來的持續低迷有直接關系，在非理性的市場情緒沖擊下，華南職業教育的市值被大幅低估。
與之相反的是，華南職業教育的基本面在不斷走強，這主要體現在集團未來的成長性以及政策對職教板塊的大力支持兩個方面。爲保證公司的持續成長，華南職業教育在財報中已對發展路徑做了詳細規劃，將從學曆職業教育的內生增長、外延拓展校園網絡、輔助教育進一步發力等叁大方面提升公司業績。
在內生增長方面，廣東嶺南職業技術學院將會繼續擴容和升級，在2-3年內完成專升本工作，屆時，學院的平均學費將從目前的1.7萬升至3萬水平，盈利能力將大幅提升。同時，廣東嶺南現代技師學院已開始在大灣區尋求新的辦學場地，欲開設分校或新設獨立學校，擴大中職層次的校園網絡。
值得注意的是，廣東嶺南職業技術學院廣東産教融合示範園區(清遠)項目的持續推進也將對集團的內生增長做出重大貢獻。該項目于2021年7月被廣東省發展和改革委員會編入廣東省重點建設項目計劃，這是廣東省唯一一個列入省重點建設項目的示範性産教融合園項目，這對華南職業教育提升核心競爭力，打響品牌知名度有重大作用。
在輔助教育方面，華南職業教育的持續開拓已取得明顯成效。在2021年7月時，廣東省人力資源和社會保障廳公布了廣東省2021年第一批職業技能等級認定社會培訓評價組織名單。廣東嶺南現代技師學院被列爲廣東省2021年第一批社會培訓評價組織單位，獲批8個工種的職業技能等級認定，這爲公司拓展職業技能培訓業務奠定了堅實基礎。
若說上述叁大舉措是保證華南職業教育的業績成長性，那麽政策對于職教的支持則是提升公司估值水平的關鍵所在。自2021年以來，政府已陸續發布鼓勵、支持國內職教、高教發展的相關政策，在一系列利好政策對市場預期的修正下，職教、高教將成爲教育行業的黃金賽道已逐漸成爲市場共識。
在2021年10月中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》(以下簡稱“意見”)中，對職業教育發展的現代化治理提出更高要求。高職院校逐步通過增強適應性、提質培優以及內涵建設，逐步完成新一輪的教育改革，真正成爲國民教育體系和人力資源開發的重要組成部分。華南職業教育的內生增長以及結構性轉型升級恰恰符合整體國策方向，爲後續發力積蓄能量。
而將在5月1日施行的新修訂職業教育法，不僅明確了職業教育與普通教育具有同等重要的地位，並強調着力提升職業教育認可度，深化産教融合、校企合作。這對于在大灣區樹立了良好品牌，並不斷探索校企合作新模式，以産教融合助推集團取得優秀就業率的華南職業教育來說是直接利好。
政策疑雲消除後，壓制高教、職教板塊估值的最大因素已消除，華南職業教育隨時可能迎來估值修複。若再考慮到學曆職業教育內生增長、外延拓展校園網絡、輔助教育拓展叁大舉措對集團業績的高成長性，華南職業教育有望迎來“戴維斯雙擊”，屆時公司股價有望爆發式上漲，而當下，或許便是長期布局的好時機。