智通財經APP獲悉，第一上海發布研究報告稱，中國生物科技服務(08037)2021年實現營收6.24億港元，毛利同比增5.6%至3.58億港元;毛利率大幅提升5.7pp至57.4%，主要得益于核酸檢測物料成本控制得當。考慮到新冠病毒會重複感染，且新型變異毒株不斷出現，該行認爲後疫情時代在國際旅行和通關方面的核酸檢測需求仍存在，有望持續爲公司貢獻穩定現金流，助力推進BNCT、CAR-T等創新項目，孵化內生第二增長曲線。參考港股3家CAR-T相關同類可比公司平均市值約40億港元，中國生物科技服務仍有檢測業務和BNCT項目，認爲其內在價值未完全體現，仍有較大上升空間。
第一上海主要觀點如下：
重點布局精准檢測和精准治療領域 致力于成爲全球領先的癌症治療一體化平台
公司重點布局精准檢測和精准治療兩大領域，通過自主研發、專利引進、戰略合作，快速豐富創新研發管線，主要涵蓋精准檢測、BNCT、CAR-T細胞治療等業務板塊，致力于成爲全球領先的癌症治療一體化平台。目前，精准檢測領域爲公司核心收入來源，業務布局全面：
1)核酸檢測，公司與華大基因合資成立華昇診斷中心，是中國香港規模最大的核酸檢測實驗室之一，日檢測量達13萬人份，2021年已完成超過400萬人份檢測，已累計完成867萬份檢測。除此，公司快速推出新檢測技術和服務，爲後疫情時代提供新增長驅動力，包括HPV篩查、腫瘤伴隨診斷檢測(獲美國FDA批准)、cPass新冠中和抗體、檢測設備及試劑的中國香港和海外商業化策略，引入華大基因、達安、卡尤迪、雅培等多個新冠檢測技術平台，並于2022年3月與康健國際(03886)建立合營實驗室，拓展診所渠道網絡，實現優勢互補。
2)基因檢測，公司與國際臨床癌症診斷公司Pillar Biosciences(Pillar位于美國波士頓和中國上海，擁有首個獲得FDA批准的肺癌與結腸癌CDx診斷檢測試劑盒)合資成立亞洲分子診斷實驗室AMDL，擁有Pillar産品在亞洲多個國家和地區的獨家商業化權利，有望及時滿足中國香港和亞太地區醫患需求。
3)PHC中央實驗室，成立于1969年，品牌知名度高，爲中國香港規模最大的第叁方檢測中心之一，全面覆蓋病理、血液生化、放射影像、生物免疫學、細胞分析等綜合普檢項目，客戶群體以診所、私家醫生、保險公司爲主，並通過3間體檢中心爲大灣區居民提供醫學檢測服務。
全方位布局血液瘤和實體瘤精准靶向治療創新研發管線，未來市場空間可期
公司通過BNCT療法和CAR-T細胞療法，多維度布局實體瘤和血液瘤精准靶向治療，期內進展順利。公司由日本引入全球首款獲批上市並納入日本醫保的BNCT(硼中子俘獲療法)治療設備，其兼具生物靶向性與重離子效應，可在細胞尺度內選擇性精准定位和殺傷癌細胞，只需一次照射治療即可，療程短，毒性低，成爲業內公認的新一代腫瘤治療方法，未來前景可期。公司BNCT項目于2021年11月正式通過海南博鰲樂城國際醫療旅遊先行區准入評審，于2022年2月簽訂入園協議，預計于2023年底完成籌備建設，並將于2024年投入運營，有望成爲中國首個商業化的BNCT治療中心。目前已獲批上市的適應症爲晚期頭頸癌，在研的適應症包括腦膠質瘤、黑色素瘤、肝癌、膀胱癌、結腸癌等，隨着新適應症陸續推進，有望滿足中國、東南亞及全球癌症患者的BNCT治療需求，潛在市場空間極大。
此外，公司于2018年7月投資上海隆耀生物，進軍細胞治療領域，公司擁有自主專利的叁大技術平台---OX40共刺激信號平台、通用CAR-T技術平台、MAX平台，其中OX40是CAR-T創新結構，可以增加CAR-T細胞在體內的擴增，減少在體內的耗竭，更不易引起細胞分子風暴，有望提升CAR-T安全性和有效性，已注冊全球專利。公司在研管線覆蓋CD20 CAR-T、CLDN18.2 CAR-T、CD19通用性CAR-T等，在研適應症涵蓋血液瘤和實體瘤。其中，重點在研品種CD20 CAR-T-OX40是國內首款獲批IND的靶向CD20的CAR-T，彌漫大B細胞淋巴瘤適應症一期臨床已于2022年3月在上海瑞金醫院完成首例患者入組，研發進度處國際第一梯隊。
除此，針對胃癌、胰腺癌等實體瘤的CLDN18.2 CAR-T-OX40在pre-IND階段，預計年內進入臨床階段。此外，公司正在開發第叁代新冠重組亞單位疫苗，目前在pre-IND階段，該疫苗技術來源爲中國疾病預防控制中心畢勝利研究員、高福院士團隊，在靈長類動物中的研究結果顯示其可接受性良好，未發現副反應，具備産能高、成本低、安全性高的特點。基于此，公司于2022年3月與石藥集團(01093)簽訂戰略合作意向書，圍繞BNCT、CAR-T、疫苗項目展開潛在股權投資、技術授權、優先銷售權益等多項戰略合作，有望爲公司在研發、臨床、商業化方面帶來資金和資源投入與支持，互利共贏。