智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持ASM太平洋(00522)“跑贏行業”評級，2022/23年盈利預測保持不變，目標價110港元，對應2022/23年14.5倍/13.7倍市盈率，較當前股價有44%的上行空間。
事件：公司公布1Q22業績：收入52.67億港元，落後于此前公司預告區間上限;盈利8.3億港元，毛利率40.6%，符合該行預期。1Q22公司獲新訂單金額爲70.5億港元，在1Q21曆史最高值基礎上同比減少11%，環比4Q21增長34%。根據當前未完成訂單金額118.9億港元以及預期客戶訂單的確認情況，公司預計2Q22營收將在6.7-7.4億美元之間。
中金主要觀點如下：
疫情拖累客戶收入確認周期。
根據該行的産業鏈調研，在封裝需求環比下滑的情況下，受疫情影響，部分傳統打線、邦定客戶産能利用率下滑，從而影響新進設備的訂單確認時間點，公司收入環比下滑。但考慮到公司在手未完成訂單已達到15.2億美元，訂單出貨比自4Q21的0.85提升到1.34，該行維持全年盈測不變，但仍需關注疫情對于4Q22收入確認的影響。從盈利水平上看，該行認爲雖然高毛利的先進封裝設備訂單占比有所提升，但受季節性影響半導體設備收入占比從4Q21的66%下降至1Q22的56%，1Q22毛利率環比基本持平。
先進封裝市場地位進一步鞏固，汽車電子需求仍強勁。
TCB(熱壓焊接)、中道沉積(ECD)、SiP(系統級封裝)、MiniLED産品需求來自長期先進封裝産能擴張的需求支持，公司充分受惠于其龍頭地位，訂單量穩步增長。此外，受惠于汽車智能化與電動化趨勢，1Q22公司在汽車電子方面涵蓋半導體和SMT分布的解決方案環比增長49%。
風險提示：疫情影響訂單確認周期;下遊封測資本開支不及預期;終端廠商芯片備貨高庫存。