本月初有報導指威高股份 (1066) 正考慮分拆旗下血液透析業務威高血液淨化來港上市，目標集資約5億美元。
消息吸引筆者關注威高股份的投資價值，集團主要從事研發及開發、生產及銷售一次性醫療器械。集團提供不同種類產品，包括：1) 耗材 (輸液器、注射器、醫用針製品、血袋、預充式注射器、採血產品及其他使用耗材)；2) 骨材材料；及3) 血液淨化耗材及設備。
集團為中國國家高技術研究發展計劃 (簡稱863計劃) 成果產業化基地、國家級高新技術企業、國家企業技術中心。
市賬率分析現價定位
於今年3月29日收市後發佈的2021財政年度全年業績顯示，截至去年12月底資產淨值約192.67億元 (人民幣‧同下)，而現時已發行股數約45.71億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為5.1618港元，相對8.8元，市賬率為1.71倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
此外，參考2016至2021年之每年市賬率為1.27至4.78倍，平均值為2.20倍，高於現時的1.71倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為5.1618元，得出每股合理值為11.36元，較8.82元之潛在升幅為28.80%。
市盈率計每股合理值
而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約22.45億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約44.89億股，每股盈利折合為0.6123港元，對比8.82元之市盈率為14.40倍，參考上述六個財年之每年市盈率為9.62至42.32倍，平均值為19.64倍，亦高於現時的14.40倍，進一步確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為12.02元，較8.8元之潛在升幅約為36%。另可留意集團於2011至2021財年每股股息介乎0.0590至0.1420元人民幣，平均值為0.0905元，於2021財年每股股息為0.1420元，是期內最高。
三重估值之綜合參考
去年每股股息折合為0.1739港元，相對現價8.8元，計出股息率為約2%。參考上述六個財年之每年股息率為0.68%至2.41%，平均值為1.72%，相對上述每股股息為0.1739元，計出每股合理值為10.10元，較8.82元之潛在升幅為14.51%。
綜合上述三種分析，每股合理值為10.10至12.02元，平均值為11.16元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過26.00%；若連同股息率接近2.00厘，預期一年回報率超過28.00%。再者，去年6月22日高見20.65元 (為2021年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年3月31日最低收報8.39元，約九個月累跌逾五成九。
8.8元水平較8.39元僅高少於一成反映差距不大，並且現處2019年11月以來的低水平，距今歷時超過兩年零五個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於7.95元或以下買入；保守者則可於7.05元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為11.00至13.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
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