智通財經APP獲悉,中達證券發布研究報告稱,維持華發物業服務(00982)“增持”評級,考慮到房地産行業變化對物管業務的影響,預測2022-24年EPS爲0.025/0.032/0.039港元,歸母淨利同比增33.5%/27%/24%。另考慮到公司有力的國企集團支持和強大的多元業態競爭力,22年給予8倍目標P/E,目標價0.2港元,較現價上升空間達50%。
中達證券主要觀點如下:
營收穩步增長,管控效率等驅動盈利能力提升
華發物業服務2021年實現營收15.5億港元(同比+42.4%),持續經營業務淨利潤1.9億港元(同比+97.6%),歸母淨利潤1.9億港元(同比+411%)。公司毛利率保持相對穩定,2021年約27.1%(2020年:27.9%),管控效率等驅動了盈利能力的提升:1)運營效率有所提升,行政費用率同比大幅下降2.9pct至9.2%;2)融資組合優化、財務成本有所下降,財務費用率同比下降2.3pct至0.8%。在毛利率維持平穩、管控效率提升的共同作用下,公司持續經營業務淨利率同比提升3.4pct至12.2%;高毛利業務的快速發展和運營管控的持續優化有望繼續對公司未來業績的增長提供支撐。
集團銷售平穩增長,業態拓展穩步推進,管理規模持續擴張
在地産行業銷售承壓的環境下,公司關聯房企華發股份2021年仍實現了銷售額的平穩增長(2021年銷售額1219億元,同比+1.2%),能夠爲公司提供較爲穩定的住宅業態管理項目來源;另一方面,公司的國企背景和優質服務使其在政府公建項目的拓展方面獨具優勢,年內順利承接林芝火車站、湛江邊防支隊、青茂口岸等各類非住宅業態項目。在公司對各業態項目的穩步拓展下,截至2021年末,公司收費面積同比增長21.6%至2030萬方;合約面積同比增長39.9%至3860萬方、合管比約1.9倍(同比+0.25倍),對收費面積的增長提供了有力保障。
增值服務體系更趨完善,收入規模大幅增長
2021年公司實現業主增值服務收入1.4億港元(同比+341%)、其他增值服務收入4億港元(同比+41%),增長速度均較快。業主增值服務收入的高速增長主要源于公司增值服務體系更趨完善:1)上線“華物優選”平台、打造線上線下一體化運營體系,提升客戶黏性;2)聚焦美居及社區零售業務、探索業務落地模式,推動相關業務的複制。
其他增值服務方面,公司通過六大專業子公司進一步拓展業務類別、支持收入高增,年內通過華發保安服務公司成功涉足專業保安服務及安全技術防範系統建設運營等業務,通過成立餐飲公司逐步承接企事業單位、公司、公寓等食堂項目。公司增值服務體系的持續完善有望繼續推動公司業績的增長。