智通財經APP獲悉，東吳證券(香港)發布研究報告稱，首予Unity(U.US)“買入”評級，作爲3D虛擬世界的創作平台，扮演着元宇宙“賣鏟人”的角色，在引擎訂閱、運營推廣與XR領域存在更大的成長空間。除引擎的SaaS收費外，在虛擬世界的運營及推廣上，Unity會獲得更高的利潤空間。類比2D時代的設計軟件Adobe的發展，該行認爲Unity會成爲3D時代非常重要的基礎型設計軟件，擁有很大的增長空間，給予2022年25倍PS，目標市值375億美元，目標價127美元。
報告提到，伴隨遊戲引擎平台化趨勢加速+移動端遊戲占比提升，Unity遊戲引擎訂閱業務將持續快速發展。從性價比角度考量，遊戲公司單獨爲某款遊戲開發引擎的案例將會越來越少，這個趨勢利好平台化引擎公司Unity。從全球角度來看，移動端遊戲的占比會越來越高，利好移動端開發者更青睐的Unity(易于上手+跨平台支持)。考慮到這些因素後，該行預計公司的遊戲引擎訂閱收入將會保持20%以上的收入增速。
報告稱，憑借出色的3D渲染能力，Unity引擎開始向影視動畫、汽車、建築、工業等領域開始擴張，有望給引擎訂閱業務帶來第二增長曲線：從軟件生態角度來看，目前的專業軟件中，比如在建築行業，其痛點是實施建築設計時，使用的是二維圖紙，需要設計好後離線渲染出來效果，無法進行實時3D交互。把Unity的實時渲染和交互技術嵌入到專業軟件後，不僅可以提高設計和協作的效率，還可以更好的向客戶進行展示。
東吳證券(香港)表示，運營解決方案爲公司提供穩定現金流，助力引擎業務的長期發展。互聯網廣告平台是一門強者恒強的生意，具備雙邊網絡效應，該行認爲Unity廣告業務通過以下叁個核心優勢爲主業保駕護航：1)通過遊戲引擎業務與開發者強關聯，保證終端流量覆蓋;2)蘋果IDFA隱私政策下，Unity具備獨特的數據獲取優勢;3)廣告技術與算法的優勢。此外，廣告業務與引擎業務高度協同，客戶之間存在交叉銷售機會，爲客戶提供完整的服務閉環。
風險提示：政策風險(政策導致遊戲市場增速放緩);法律風險(元宇宙相關領域法律趨嚴，導致商業化項目遲遲無法落地);自身技術風險(Unity的引擎技術不符合遠期市場的需求);競爭者風險(UnrealEngine搶占Unity的移動端遊戲市場，使Unity引擎份額下滑)。