東原仁知服務（SEHK：2352）啟動IPO，截認購日為4月22日（星期五），每手入場費為3,111.03港元，值得認購嗎？
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增速強勁的行內老手
東原仁知服務是中國西南及華東地區的物業管理服務商。雖然「東原仁知」的名號頗冷門，但集團已在中國從事物管業務超過17年，屬於行內經驗較悠久的老手。
目前，東原仁知服務正擁有325個在管物業項目，覆蓋中國16個省、自治區及直轄市的51個城市，總在管建築面積約為28.2百萬平方米。據中指研究院，按2020年在中國的總收益及總在管建築面積計，東原仁知服務屬行內百強企業。
更重要的是，東原仁知服務擁有非常亮麗的快速增長紀錄。在2019年至2021年，東原仁知服務的收入累計增長了113.4%，複式增長則為46.1%。
關連發展商提供增長
東原仁知服務的核心增長動力來自關連的發展商，可以供應新項目。截至2021年底，東原仁知服務管理的物業項目的總在管建築面積之中，有近一半源自迪馬集團及聯屬公司，在2019年至2021年間，源自迪馬的物業項目的總建築面積便累計增長了53.8%。
迪馬是上海證券交易所上市的中國物業開發商，主要在華中、西南及華東地區經營物業開發業務，而迪馬集團是東原仁知服務的大股東，目前正持有東原仁知服務的51.04%股權。
今次分拆東原仁知服務上市可望釋放價值，並在內房危機之中為迪馬增加資本，雙方的戰略合作關係有望在分拆後維持，而東原仁知服務便可在上市後持續受惠於迪馬的穩定項目供應。
集資推動收購增長
在2021年度，東原仁知服務錄得近12億元收益（人民幣．下同），當中有超過2億源於收購活動，可見併購增長是東原仁知服務的重要增長動力之一。
今次東原仁知服務分拆上市的重要目的之一就增加收購的彈藥。集團計劃將全球發售所得款項淨額的65%用於戰略投資，合作及收購，藉此擴大物業組合。
結語
東原仁知服務的增長往績優越，而且增長動力有望在上市後保持，上市後延續增長趨勢將可為股價帶來支持。不過，投資者需要提防內房危機的影響會蔓延至物管產業，繼而影響到東原仁知服務的增長表現，今次IPO未必適合風險胃納較小的投資者。
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