智通財經APP獲悉,中銀國際發布研究報告稱,將電力板塊上調至“超配”評級。華能國際電力(00902)評級升至“買入”,目標價5.3港元,上調2022-23年盈利58%-74%。維持中國電力(02380)“買入”評級,目標價4.7港元,坑口火電廠的表現應略優于沿海電廠,而可再生能源投入的力度是各運營商中最大的之一。維持華電國際(01071)“持有”評級,雖然火電板塊有望較好地複蘇,但缺乏對可再生能源資産的直接持股削弱它的投資價值。謹慎的投資者也可以等待一季報披露後再入場。
報告中稱,一季度電力企業的火電板塊可能仍面臨大範圍的虧損,但下個月動力煤價格新規的執行有望令情況有所好轉。該行預計今年下半年之後火電的點火差價將恢複到110元/兆瓦時以上,這將有助于提高火電利潤的能見度。有大規模新能源投資的企業情況會更好,因新項目將帶來利潤的快速增長。進入五月後,投資者可能在火電逐漸止損、疫情緩解後更願意重新評估電力企業向可再生能源轉型的投資價值。
中銀國際提到,俄烏沖突爆發後,全球能源格局發生巨變。就煤炭而言,歐盟和日本均將不再進口俄煤並尋找替代煤源。以後全球動力煤市場可能分爲叁類:中國以外、中國非電煤和中國電煤。刨除運費、關稅後,叁者之間可能也長期存在價差,因中國煤企主要任務爲保障國內供應,而國內電煤市場自5月1日起有望執行發改委新設立的價格區間。印尼進口煤的溢價也壓制了近月的進口量(3月同比降40%),在俄煤解決運輸和結算問題前加大了國內保供的挑戰。目前電力企業正加緊與煤炭企業的談判,爭取5月1日後盡量多的長協煤能真正落實區間價格。目前有多少的量能進入區間還不明朗,該行暫判斷約一半的煤炭采購可以落在區間以內。
該行預計,各公司火電板塊1-4月仍取得虧損,但相較去年Q4現金流已轉正,後續還有望進一步改善。這將有助于可再生能源板塊的投資,最終帶動業績回暖。此外,鑒于疫情影響,該行預計電力需求在四月同比下降8%-11%,而火電受水電和可再生能源擠壓,四月發電量下降可能達15%-20%,這也將影響上半年的業績。但一方面該行預計5月情況將逐步改善,另一方面該行的評級是基于長期的邏輯變化,而非短期的盈利波動。