智通財經APP獲悉,第一上海發布研究報告稱,維持中國能源建設(03996)“買入”評級,預測2022-24年歸母淨利78/89/98億元,目標價1.6港元,較當前有42%的增長,相當于2022年的7倍PE。
第一上海主要觀點如下:
2021年公司營收利潤保持較好增長
2021年實現營收3223.19億元,同比增19.23%,受工程建設板塊中新能源項目總承包和傳統能源發電項目總承包增長以及工業制造板塊中民用爆破和裝備制造業務增加所帶動。毛利實現424.1億元,同比增15.5%,綜合毛利率達13.2%。歸母淨利潤65億元,同比增39.2%;扣非後歸母淨利潤50.7億元,同比增37.7%。
各業務板塊表現良好,新簽合同額創曆史新高
公司業務主要分爲勘測設計及咨詢、工程建設、工業制造、投資運營及其他業務,2021年分別實現收入147.6/2639.2/282.5/272.6/63.5億元,同比增3.9%/24.5%/16.5%/0.97%/9.45%。各板塊毛利率分別爲35.4%/8.5%/23.7%/27.1%/20.2%,同比變動0.4%/-0.28%/-4.85%/7%/-7%,其中工業制造業務毛利率減少主要是塬材料價格上漲所致。2021年公司累計新簽項目數量17473個,新簽合同額爲8726億元,同比增長51%。主要是工程建設業務新簽合同額達8009億元,同比增長46%,其中的新能源及綜合智慧能源業務新簽合同額爲1928億元,同比增長53%,占比達24.1%,增長亮眼。
新能源業務增長迅勐,能源轉型下注重研發新技術
公司新能源業務緊緊圍繞30·60碳達峰碳中和目標,聚焦清潔能源領域,堅持開發性建設和自主開發雙模式並舉,獲得多個清潔能源項目訂單。截至2021年末,公司控股並網裝機容量達4.63GW,其中火電1.25GW、水電0.78GW、新能源2.6GW。依托在新能源的一體化發展能力,面向新型電力系統、新能源、儲能、氫能、交能建能融合等戰略方向,公司布局了一系列低碳、零碳、負碳的關鍵核心技術。2021年研發投入合計88.7億元,占收入的2.75%,較去年提高9.16%。
風險因素:國內電力及基建投資不及預期;原材料價格風險