智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告稱，維持福耀玻璃(03606)“買入”評級，目標價40港元，一季度業績強勁反映穩健經營能力，市占率和單車價值量持續突破，受益電動化浪潮，長線增長邏輯持續兌現，相當于20.5xFY22EP/E。
事件：公司近日發布一季度業績，期內淨利潤爲8.7億元(人民幣，下同)，同比+1.9%，環比+58.4%;若剔除人民幣升值(影響毛利5千萬+彙兌損失1.3億元)、純堿漲價(影響利潤7千萬元)、海運費漲價(影響利潤5千萬元)，則經調整稅前利潤同比強勁增長24.4%。
招商證券(香港)主要觀點如下：
市占率快速提升，單車價值量持續增長
公司的業務專注度、穩定供應/快速響應能力、積極研發投入等核心優勢，在疫情和地緣局勢的沖擊下更加凸顯，一季度收入大幅跑贏行業，預計全年市占率提升超預期(原指引23年市占率爲35%)。高附加值産品加速裝車，推升單車價值量，一季度天幕玻璃占收入比例+2.5ppt至4.1%(與去年全年1.9%)，全年滲透率有超預期機會;HUD、帶攝像頭玻璃、鋼化隔音的門玻璃等高附加值産品的收入占比分別同比提升0.5/1/0.5ppt。
成本端擾動因素下半年有望減弱
根據管理層指引，預計成本端的擾動因素下半年有望減弱。擾動因素包括：a)純堿：價格已從12月峰值近3.6千元/噸回落至目前的2.7千元/噸，隨短期期貨投機需求減弱和純堿庫存走高，今年價格有望進一步下行。b)海運費：從峰值回落，上半年仍處相對高位，下半年小幅改善。
風險因素：行業景氣度低于預期;宏觀經濟增長低于預期。